10­Q 1 homefed930201710­q.htm 10­Q UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C.  20549 __________   FORM 10­Q   [X] QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2017 OR [  ] TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to   Commission File Number 1­10153   HOMEFED CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its Charter) Delaware  (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 33­0304982 (I.R.S. Employer   1903 Wright Place, Suite 220, Carlsbad, California (Address of principal executive offices) Identification Number) 92008 (Zip Code) (760) 918­8200 (Registrant’s telephone number, including area code) N/A (Former name, former address and former fiscal year, if changed since last report) ______________________   Indicate by check mark whether the registrant: (1) has filed all reports required to be filed by Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to file such reports), and (2) has been subject to such filing requirements for the past 90 days.   YES X     NO   Indicate by check mark whether the registrant has submitted electronically and posted on its corporate Web site, if any, every Interactive Data File required to be submitted and posted pursuant to Rule 405 of Regulation S­T (§ 232.405 of this Chapter) during the preceding 12 months (or for such shorter period that the registrant was required to submit and post such files).   YES X     NO   Indicate by check mark whether the registrant is a large accelerated filer, an accelerated filer, a non­accelerated filer, smaller reporting company or an emerging growth company.  See the definitions of “large accelerated filer,” “accelerated filer,” “smaller reporting company” and "emerging growth company" in Rule 12b­2 of the Exchange Act. Large accelerated filer  ☐ Accelerated filer   Non­accelerated filer    ☐ Smaller reporting company  ☐ Emerging growth company  ☐ (Do not check if a smaller reporting company) If an emerging growth company, indicate by check mark if the registrant has elected not to use the extended transition period for complying with any new or revised financial accounting standards provided pursuant to Section 13(a) of the Exchange Act.  ☐ Indicate by check mark whether the registrant is a shell company (as defined in Rule 12b­2 of the Exchange Act).   YES       NO X APPLICABLE ONLY TO CORPORATE ISSUERS:   Indicate the number of shares outstanding of each of the issuer’s classes of common stock, as of the latest practicable date.  On October 24, 2017, there were 15,451,532 outstanding shares of the Registrant’s Common Stock, par value $.01 per share. Part I ­FINANCIAL INFORMATION Item 1. Financial Statements. HOMEFED CORPORATION AND SUBSIDIARIES Consolidated Balance Sheets September 30, 2017 and December 31, 2016 (Dollars in thousands, except par value) (Unaudited)   September 30,   December 31,   2017   2016 ASSETS      Real estate held for development $ 310,705   $ 297,665 Real estate held for investment, net 38,315   42,536 Cash and cash equivalents 35,382   53,140 Restricted cash Equity method investments Accounts receivable, deposits and other assets Intangible assets, net Net deferred tax asset 2,642   2,672 139,778   127,379 23,013   18,564 3,660   5,634 40,944   34,742        TOTAL $ 594,439   $        LIABILITIES      Accounts payable and accrued liabilities $ 24,746   $ 13,438 2,128   2,729 255   25 Liability for environmental remediation 1,452   1,455 Deferred revenue 1,441   4,311 Income taxes payable —   1,338 Accrued interest payable 38   — Below market lease contract intangibles, net Non­refundable option payments Other liabilities Long­term debt, net       2,389   5,778 97,483   102,084    129,932   Total liabilities   582,332 131,158      COMMITMENTS AND CONTINGENCIES (Note 12)        EQUITY      Common stock, $.01 par value; 25,000,000 shares authorized; 15,451,532 and     15,448,500 shares outstanding after deducting 397,377 and 395,409 shares held in treasury Additional paid­in capital Accumulated deficit Total HomeFed Corporation common shareholders' equity Noncontrolling interest Total equity 155   154 599,865   599,033 (140,634)   (155,011) 459,386   444,176 5,121   6,998 464,507   451,174        TOTAL $ 594,439   $ 582,332 The accompanying notes are an integral part of these consolidated ?nancial statements. HOMEFED CORPORATION AND SUBSIDIARIES Consolidated Statements of Operations For the periods ended September 30, 2017 and 2016 (In thousands, except per share amounts) (Unaudited) For the Three Months Ended September 30,       2017   2016 For the Nine Months Ended September 30,   2017 2016 REVENUES       Sales of real estate $ 7,980   $ 2,757   $ 43,108   $ 37,805 Rental income 5,877   5,812   18,166   17,518 Farming revenues 3,411   4,427   3,411   4,427 157   194   394   504 17,425   13,190   65,079   60,254 Co­op Marketing and advertising fees       EXPENSES                                     Cost of sales 7,609   1,442   38,359   26,236 Rental operating expenses 4,422   4,336   12,641   12,994 Farming expenses 1,179   1,165   3,104   3,105 General and administrative expenses 4,533   3,789   12,601   10,627 927   941   2,779   2,919 45   45   135   135 18,715   11,718   69,619   56,016 Depreciation and amortization Administrative services fees to Leucadia National Corporation       Income (loss) from operations before income (losses) from equity   method investment   (1,290)     Income (losses) from equity method investments               (619)     Net income       1,090   Income tax (provision) benefit       102   Income before income taxes and noncontrolling interest       988   Interest and other income       2,278   Income from operations           471     Net (income) loss attributable to the noncontrolling interest     (1)           Net income attributable to HomeFed Corporation      common shareholders $ 470   $         Basic and diluted earnings per common share attributable to   HomeFed Corporation common shareholders $ 0.03   $     1,472     (4,540)     (292)       394     1,574     (364)     1,210     30     35,493     (73)     30,174     14,450     5,319     12,007     2,710     2,443     2,609     295     (1,629)     2,148     4,238     6,688   1,180         45     1,240   $ 14,377   $ 35,538       0.08   $ 0.93   $   2.30 The accompanying notes are an integral part of these consolidated ?nancial statements. 3 HOMEFED CORPORATION AND SUBSIDIARIES Consolidated Statements of Changes in Equity For the periods ended September 30, 2017 and 2016 (In thousands, except par value) (Unaudited)     HomeFed Corporation Common Shareholders Common Stock Additional $.01 Par Paid­In Accumulated Value   Capital   Deficit     Balance, January 1, 2016 $ 154   $ 597,922   $           Net income (loss)        Distributions to noncontrolling interests         Subtotal   Noncontrolling Interest   (191,695)   $ 406,381   $    35,538          10,019   $      Total 416,400    35,538   (45)     (3,300)   35,493 (3,300) Exercise of options to purchase common shares, including excess tax benefit     1,036       1,036       1,036 Share­based compensation      expense     55       55       55           Balance, September 30, 2016 $ 154   $ 599,013   $           Balance January 1, 2017 $ 154   $ 599,033   $           Net income       $ Distributions to noncontrolling   interests         Exercise of options to      purchase common shares,  including excess tax benefit      (156,157)   $ 443,010   $ 6,674   $       (155,011)   $ 444,176   $    6,998   $    14,377         449,684 451,174    14,377   73     (1,950)   14,450 (1,950) 22       23       23 810       810       810               Balance, September 30, 2017 $ 155   $ 599,865   $            1   Share­based compensation      expense               (140,634)   $ 459,386   $ 5,121   $       The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 4    464,507 HOMEFED CORPORATION AND SUBSIDIARIES Consolidated Statements of Cash Flows For the periods ended September 30, 2017 and 2016 (In thousands) (Unaudited)   2017 CASH FLOWS FROM OPERATING ACTIVITIES:     2016   14,450   $ Net income Adjustments to reconcile net income to net cash provided by (used for) operating activities:     35,493   (Income) losses from equity method investments (6,688)   1,629 Benefit for deferred income taxes (6,202)   (31,937) 1,218   Share­based compensation expense Excess tax benefit from exercise of options Depreciation and amortization of property, equipment and leasehold improvements 55 —   (25) 384   383 3,380   3,536 Amortization related to issuance costs and debt discount of Senior Notes —   886 Amortization related to investments —   (821) 331   — Other amortization Loss on extinguishment of debt Changes in operating assets and liabilities:       (5,210)   Real estate, held for development (2,420) 3,182   Real estate, held for investment (323) 30   Restricted cash related to development activities 3,758 Accounts receivable, deposits and other assets (2,983)   (4,864) Deferred revenue (2,870)   (1,266) Accounts payable and accrued liabilities Accrued interest payable Non­refundable option payments 1,028   812 38   1,893 230   — (3)   (15) Income taxes payable (4,646)   (2,679) Other liabilities (3,797)   148 (8,128)   4,243 Liability for environmental remediation Net cash provided by (used for) operating activities CASH FLOWS FROM INVESTING ACTIVITIES:     Investments in equity method investments (25,711)   Capital distributions from equity method investments 20,000   Issuance of long­term debt Payment of debt issuance costs Distributions to noncontrolling interests Reduction of debt (10,270) — (5,711)   Net cash used for investing activities CASH FLOWS FROM FINANCING ACTIVITIES:       100,000   (10,270)   — (797)   (586) —   (3,300) (103,145)   (1,243) Exercise of options to purchase common shares 23   1,011 Excess tax benefit from exercise of stock options —   25 Net cash used for financing activities Net decrease in cash and cash equivalents Cash and cash equivalents, beginning of period (3,919)   (4,093) (17,758)   (10,120) 53,140   66,676 35,382   $ Cash and cash equivalents, end of period $ Supplemental disclosures of cash flow information:   Cash paid for income taxes, net of tax refunds $ 3,513   $ 4,974 Cash paid for interest (net of amounts capitalized) $ —  $ — Non­cash operating activities:      $ 15,398   $ Non­cash investing activities:           Land contributed as an investment in Village III Master $ —  $ Non­cash financing activities:           Dividends declared but not paid yet $ 1,950   $ —      Debt issuance costs incurred but not paid yet $ 1,350   $ —   Project development costs incurred that remain payable at end of period   The accompanying notes are an integral part of these consolidated financial statements. 5 56,556   8,448 15,150 HOMEFED CORPORATION AND SUBSIDIARIES Notes to Interim Consolidated Financial Statements 1.   Accounting Developments The unaudited interim consolidated financial statements, which reflect all adjustments (consisting of normal recurring items or items discussed herein) that management believes necessary to fairly state results of interim operations, should be  read  in  conjunction  with  the  Notes  to  Consolidated  Financial  Statements  (including  the  Summary  of  Significant Accounting Policies) included in our audited consolidated financial statements for the year ended December 31, 2016, which are included in our Annual Report filed on Form 10­K for such year (the “2016 10­K”).  Results of operations for  interim  periods  are  not  necessarily  indicative  of  annual  results  of  operations.   The  consolidated  balance  sheet  at December 31, 2016 was extracted from the audited annual consolidated financial statements and does not include all disclosures required by accounting principles generally accepted in the United States of America (“GAAP”) for annual financial statements. There is no other comprehensive income for the three and nine months ended September 30, 2017 and 2016. Accounting Developments­ Accounting Standards to be Adopted in Future Periods In May 2014, the Financial Accounting Standards Board (“FASB”) issued new guidance that defines how companies report revenues from contracts with customers, and also requires enhanced disclosures.  The core principle of this new guidance is that an entity should recognize revenue to depict the transfer of promised goods or services to customers in an  amount  that  reflects  the  consideration  to  which  the  entity  expects  to  be  entitled  in  exchange  for  those  goods  and services.  This guidance is effective for interim and annual periods beginning after December 15, 2017. We intend to adopt the new guidance with a cumulative­effect adjustment to opening retained earnings. Our impact of the evaluation of the new guidance is ongoing. We are currently evaluating our revenue streams and contracts with customers within each  revenue  stream.  We  have  evaluated  our  contracts  with  our  customers  related  to  our  farm  revenues  and  do  not expect  this  guidance  will  have  a  material  impact  on  our  grape  revenues  and  may  have  a  timing  impact  on  when  we recognize almond revenues but is not anticipated to be material. We expect that this guidance may impact the timing of revenue  recognition  related  to  certain  of  our  land  sales,  home  sales,  profit  participation  agreements,  and  co­op marketing fees. In January 2016, the FASB issued new guidance that affects the accounting for equity investments, financial liabilities under the fair value option and the presentation and disclosure requirements for financial instruments. The guidance is effective for annual and interim periods beginning after December 15, 2017. We are currently evaluating the impact of the  new  guidance  related  to  equity  investments  and  the  presentation  and  disclosure  requirements  of  financial instruments on our consolidated financial statements. In February 2016, the FASB issued new guidance that affects the accounting and disclosure requirements for leases.  The  new  guidance  requires  a  lessee  to  recognize  in  the  statement  of  financial  position  a  liability  to  make  lease payments  and  a  right­of­use  asset  representing  its  right  to  use  the  underlying  asset  for  the  lease  term,  along  with additional  qualitative  and  quantitative  disclosures.  Lessor  accounting  will  remain  substantially  similar  to  current accounting guidance for leases.  However, leasing costs that are currently eligible to be capitalized as initial direct costs will  be  immediately  expensed  under  the  new  guidance.    The  guidance  is  effective  for  annual  and  interim  periods beginning  after  December  15,  2018.  We  are  currently  evaluating  the  impact  this  new  guidance  will  have  on  our consolidated financial statements.   In  August  2016,  the  FASB  issued  new  guidance  to  reduce  the  diversity  in  practice  in  how  certain  transactions  are classified in the statement of cash flows. The guidance adds or clarifies guidance on the classification of certain cash receipts  and  payments  in  the  statement  of  cash  flows.  The  guidance  is  effective  for  annual  and  interim  periods beginning  after  December  15,  2017.  In  November  2016,  the  FASB  issued  new  guidance  on  restricted  cash.  The guidance  requires  that  a  statement  of  cash  flows  explain  the  change  during  the  period  in  the  total  of  cash,  cash equivalents and amounts generally described as restricted cash or restricted cash equivalents. The guidance is 6 effective for annual and interim periods beginning after December 15, 2017. We have evaluated the new guidance and believe it will not have a material effect on our consolidated financial statements. In  May  2017,  the  FASB  issued  new  guidance  providing  clarity  and  reducing  diversity  in  practice  and  cost  and complexity when accounting for a change to the terms or conditions of a share­based payment award. The guidance is effective for annual and interim periods beginning after December 15, 2017 and early adoption is permitted. We have evaluated the new guidance and believe it will not have a material effect on our consolidated financial statements. Accounting Developments­ Adopted Accounting Standards Beginning January 1, 2017, we adopted the FASB's new guidance that simplifies and improves accounting for share­ based payments. The amendments include the recognition of all excess tax benefits and tax deficiencies as income tax expense or benefit in the statement of operations and changes to the timing of recognition of excess tax benefits, the accounting for forfeitures and classification of awards as either equity or liabilities and classification on the statement of cash flows. The adoption of this guidance did not have a significant impact on our consolidated financial statements. We elected to account for forfeitures as they occur. 2.   Intangibles, Net As more fully discussed in the Annual Report on Form 10­K for the year ended December 31, 2014, intangible assets include  above  market  leases  and  leases  in  place  and  intangible  liabilities  include  below  market  leases  which  were recorded  at  fair  value  when  we  acquired  substantially  all  of  the  real  estate  properties  and  operations  of  Leucadia National  Corporation  ("Leucadia"),  the  membership  interests  in  Brooklyn  Renaissance  Plaza  ("BRP  Holding")  and Brooklyn  Renaissance  Hotel  LLC  ("BRP  Hotel")  and  cash  in  exchange  for  7.5  million  of  our  common  shares  (the "Acquisition") during 2014. A summary of intangible assets is as follows (in thousands):   September 30, December 31, Amortization 2017   2016   (in years) Above market lease contracts, net of accumulated amortization of $8,305 and $6,719 $ Lease in place value, net of accumulated amortization of $2,994 and $2,606 Intangible assets, net $     Below market lease contracts, net of accumulated amortization of $3,460 and $2,859 $ 2,569   $ 4,155    1 to 24 1,091   1,479    1 to 24 3,660   $ 5,634       2,128   $      2,729    1 to 24 The amortization of above and below market lease contracts is recognized in Rental income.  Above market lease values are amortized over the remaining terms of the underlying leases, and below market lease values are amortized over the initial  terms  plus  the  terms  of  any  below  market  renewal  options  of  the  underlying  leases.    The  estimated  future amortization expense recognized in Rental income for the above market lease intangible assets is as follows: remainder of 2017 ­ $550,000; 2018 ­ $1,700,000; 2019 ­ $50,000; 2020 ­ $50,000; 2021 ­ $50,000 and thereafter ­ $200,000. The estimated future negative amortization expense recognized in Rental income for the below market lease intangible assets is  as  follows:  remainder  of  2017  ­  $(200,000);  2018  ­  $(550,000);  2019  ­  $(200,000);  2020  ­  $(200,000);  2021  ­ $(200,000) and thereafter ­ $(750,000). The lease in place intangible is reflected in Depreciation and amortization expenses and amortized over the life of the related lease.  The estimated future amortization expense for the lease in place intangible asset for each of the next five years  is  as  follows:  remainder  of  2017  ­  $100,000;  2018  ­  $300,000;  2019  ­  $100,000;  2020  ­  $100,000;  2021  ­ $100,000  and  thereafter  ­  $400,000.  Amortization  expense  on  lease  in  place  intangible  assets  was  $100,000  and $150,000 for the three months ended September 30, 2017 and 2016, respectively, and was $400,000 and $450,000  for the nine months ended September 30, 2017 and 2016, respectively.  3.   Equity Method Investments Otay project: In  April  2016,  through  a  HomeFed  subsidiary,  we  formed  a  limited  liability  company,  HomeFed  Village  III  Master, LLC (“Village III Master”), to own and develop an approximate 450 acre community planned for 992  homes  in  the Otay Ranch General Plan Area of Chula Vista, California. We entered into an operating agreement with three builders as  members  of  Village  III  Master  to  build  and  sell  948  homes  within  the  community.    We  made  an  initial  non­cash capital  contribution  of  $20,000,000  which  represents  the  fair  market  value  of  the  land  we  contributed  to  Village  III Master after considering proceeds of $30,000,000 we received from the builders at closing, which represents the value of their capital contributions. The historical book value of the land we contributed to Village III Master is $15,150,000, which represents a basis difference of $4,850,000. The basis difference will be amortized as additional income for us as future real estate sales occur. In  January  2017,  we  recorded  the  final  map  that  subdivided  the  approximately  450  acre  parcel  of  land  in  the  Otay Ranch General Plan Area of Chula Vista, California, which is now known as the community of Village of Escaya. We formed  three  limited  liability  companies  (each,  a  "Builder  LLC")  to  own  and  develop  948  homes  within  Village  of Escaya and entered into individual operating agreements with each of the three builders as members of each Builder LLC. Upon admittance of the three builders into their respective Builder LLC, each of the three builders withdrew as members  of  Village  III  Master,  which  is  now  a  wholly  owned  subsidiary  of  HomeFed  Corporation.  On  January  5, 2017, we made an aggregate capital contribution valued at $33,200,000 to the three Builder LLCs, representing land and  completed  improvement  value.  In  addition  to  the  $30,000,000  contribution  made  by  the  builders,  as  mentioned above, and $2,250,000 of capitalizable land improvements made by the builders, the builders then made an additional cash contribution of $20,000,000 in January 2017 upon final map subdivision and entry into their respective Builder LLCs, which was used to fund infrastructure costs completed by us. Although each of the three Builder LLCs is considered a variable interest entity, we do not consolidate any of them since  we  are  not  deemed  to  be  the  primary  beneficiary  as  we  share  joint  control  with  each  Builder  LLC  through  a management committee and we lack authority over establishing home sales prices and accepting offers. However, since two  of  our  executive  officers  are  members  of  the  four­member  management  committee  at  each  Builder  LLC, designated  to  consider  major  decisions  for  that  Builder  LLC,  we  account  for  each  Builder  LLC  under  the  equity method of accounting. Our share of the income earned from the sales of built homes in any of the three Builder LLCs will be recorded as income from equity method investments. Our  maximum  exposure  to  loss  is  limited  to  our  equity  commitment  in  each  Builder  LLC  and  any  cost  overruns  as described below. We are responsible for the remaining cost of developing the community infrastructure, for which we have  received  credit  to  date  as  a  capital  contribution,  with  funding  guaranteed  by  us  under  the  respective  operating agreements  and  for  the  marketing  costs  of  the  Village  of  Escaya.  Credit  for  capital  contributions  related  to  our infrastructure improvements is limited to $78,600,000, and we are responsible for any costs in excess of this limit to complete the community infrastructure. The builders are responsible for the remaining construction and the selling of the 948 homes with funding guaranteed by their respective parent entities. We are contractually obligated to obtain infrastructure improvement bonds on behalf of each Builder LLC. See Note 12 for more information. Summarized financial information for our interest in the three Builder LLCs (in thousands):         September 30, 2017   Builder LLCs  $ 8     Financial Statement Carrying Amounts Assets   33,724    $ Liabilities   VIE   Assets —    $ 125,143  Brooklyn Renaissance Plaza and Hotel: We own a 61.25% membership interest in BRP Holding. Although we have a majority interest, we concluded that we do not have control but only have the ability to exercise significant influence on this investment.  As such, we account for BRP Holding under the equity method of accounting.  We also own a 25.8% membership interest in BRP Hotel, which we account for under the equity method of accounting. Under the equity method of accounting, our share of the investee’s underlying net income or loss is recorded as income (loss) from equity method investments.  The recognition of our share of the investees’ results takes into account any special  rights  or  priorities  of  investors;  accordingly,  we  employ  the  hypothetical  liquidation  at  book  value  model  to calculate our share of the investees’ profits or losses. Summarized financial information: At September  30,  2017  and  December  31,  2016,  our  equity  method  investments  are  comprised  of  the  following  (in thousands):   September 30,   December 31,   2017 BRP Holding $ 74,972  24,020  —    33,724    28,387  —  139,778    $ 127,379  Village III Master Builder LLCs $ 2016 83,358    $ 22,696    BRP Hotel Total   Income  (losses)  from  equity  method  investments  includes  the  following  for  the  three  and  nine  months  ended September 30, 2017 and 2016 (in thousands):   For the Three Months Ended September 30,     BRP Holding 2017 $ BRP Hotel Builder LLCs Total   2016 2,921    $ (343)   (300)   $ 2,278    $ For the Nine Months Ended September 30,   2017 (186)   $ (106)   —    (292)   $   2016  (591) 8,386    $ (1,324)   (1,038) (374)   —  (1,629) 6,688    $ The following table provides summarized data with respect to our significant equity method investments in BRP Holding and BRP Hotel for the nine months ended September 30, 2017 and 2016 (in thousands): For the Nine Months Ended September 30,     2017 Total revenues $ Income from continuing operations   before extraordinary items Net income Equity earnings (losses) of equity   method investments 9   90,267    $ 2016 70,718  16,160    16,160    1,228  1,228  7,062    (1,629) 4.   Debt Lines of Credit: In April 2015, we entered into a $15,000,000 revolving line of credit agreement.  Loans outstanding under this line of credit bear interest at monthly LIBOR plus 2.6% and are secured by the Rampage property. The draw period expires on January  1,  2021,  and  the  loan  matures  on  January  1,  2035.    There  is  also  a  $3,000,000  operational  line  of  credit available which is secured by the Rampage property’s crops and matures on January 1, 2018.  As of October 24, 2017, no amounts have been drawn under either line of credit. Senior Notes: On June 30, 2015, we issued $125,000,000 principal amount of 6.5% Senior Notes due 2018 (the “Old Notes”) in a private  placement.  The  Old  Notes  were  fully  and  unconditionally  guaranteed  by  our  wholly­owned  domestic subsidiaries and any of our future domestic wholly­owned subsidiaries, and matured on June 30, 2018. The Old Notes were senior unsecured obligations and the guarantees are the senior unsecured obligations of the Guarantors. In addition, we were required to use the net proceeds of certain asset sales to offer to purchase the Old Notes at a price equal to 100% of the aggregate principal amount outstanding plus accrued and unpaid interest as of the date fixed for the closing of such asset sale offer. Accordingly, we made the following repurchases:   Principal Repurchased   Approximate Interest Payment Associated with Repurchase December 15, 2016   $4,162,000   $120,000 November 15, 2016   $9,176,000   $220,000 September 27, 2016   $625,000   $10,000 January 28, 2016   $618,000   $3,000 October 20, 2015   $7,274,000   $146,000 Date of Repurchase On September 27, 2017, we and certain of our domestic wholly­owned subsidiaries as guarantors (the “Guarantors”) entered into purchase agreements (collectively, the “Purchase Agreements”) with certain investors named therein (the “Purchasers”)  pursuant  to  which  we  agreed  to  issue  to  the  Purchasers  an  aggregate  of  $75,000,000  of  6.5%  Senior Notes  due  2019  (the  “New  Notes”)  in  a  private  placement.  Pursuant  to  the  terms  of  the  Purchase  Agreements,  the purchase price for the New Notes was 100% of the principal amount. Pursuant to the Placement Agency Agreement, Jefferies  LLC  (“Jefferies”),  a  wholly­owned  subsidiary  of  Leucadia,  received  a  fee  of  $100,000  for  acting  as  the placement agent and the closing agent. On  September  28,  2017,  we  used  proceeds  of  the  New  Notes,  as  described  below,  together  with  cash  on  hand,  to redeem  all  of  the  outstanding  Old  Notes.  After  considering  the  repurchases  and  redemption,  there  is  no  remaining principal due under the Notes as of September 30, 2017. In connection with the extinguishment of the Notes, issuance costs of approximately $350,000 were recorded as an expense. The New Notes were issued on September 28, 2017 (“Issue Date”), pursuant to an indenture among us, the Guarantors and  Wilmington  Trust,  N.A.,  as  trustee  (“Indenture”),  containing  such  terms  as  set  forth  below.  The  New  Notes mature on October 1, 2019 and are fully and unconditionally guaranteed by the Guarantors on the terms provided in the Indenture. Interest on the New Notes accrues at a rate of 6.50% per annum and is payable semi­annually in arrears on  April  1  and  October  1,  commencing  April  1,  2018.  The  New  Notes  are  senior  unsecured  obligations  of  the Company and the guarantees are the senior unsecured obligations of the Guarantors. At September 30, 2017, the New Notes had a $75,000,000 principal amount outstanding, and there was no principal amount outstanding on the Old Notes. 10 We may not redeem or repurchase the New Notes prior to April 1, 2018 after which time, we may redeem the New Notes, in whole or in part, at any time or in part from time to time at a redemption price equal to 100% of the principal amount of the New Notes plus accrued and unpaid interest, if any, to, but not including, the date of redemption. Upon the occurrence of a Change of Control (as defined in the Indenture) after the Issue Date, to the extent the New Notes were not otherwise redeemed, we must make an offer to purchase all of the outstanding New Notes at a price in cash equal to 101% of the aggregate principal amount thereof plus accrued and unpaid interest, if any, to the date of repurchase, in each case, as provided in, and subject to the terms of, the Indenture. Pursuant to the Indenture, we will use the net proceeds of certain asset sales to offer to purchase the New Notes at a price equal to 100% of the aggregate principal amount thereof plus accrued and unpaid interest, if any, to the date of repurchase. The Indenture contains covenants that, among other things, limit our and certain of our subsidiaries’ ability to incur, issue,  assume  or  guarantee  certain  indebtedness  subject  to  exceptions  (including  allowing  us  to  borrow  up  to $15,000,000 under our Rampage Vineyard revolving facility, another $70,000,000  of  indebtedness  collateralized  by our  other  assets,  and  up  to  $65,000,000  under  a  construction  loan  secured  by  our  Village  of  Escaya  mixed  use apartment  project),  issue  shares  of  disqualified  or  preferred  stock,  pay  dividends  on  equity,  buy  back  our  common shares  outside  of  existing  stock  compensation  plan  arrangements,  or  consummate  certain  asset  sales  or  affiliate transactions.  The  Indenture  also  permits  certain  financing  transactions  in  connection  with  the  EB­5  Program,  as defined  below,  for  the  project  involving  infrastructure  improvements  at  the  Village  of  Escaya  subject  to  certain restrictions and limitation as set forth in the Indenture. Additionally, certain customary events of default may result in an acceleration of the maturity of the New Notes. EB­5 Program: We  intend  to  fund  our  Village  of  Escaya  project  (“Village  3”or  the  “Project”)  in  part  by  raising  funds  under  the Immigrant Investor Program administered by the U.S. Citizenship and Immigration Services ("USCIS") pursuant to the  Immigration  and  Nationality  Act  ("EB­5  Program").  This  program  was  created  to  stimulate  the  U.S.  economy through the creation of jobs and capital investments in U.S. companies by foreign investors. The program allocates a limited number of immigrant visas per year to qualified individuals seeking lawful permanent resident status on the basis of their investment in a U.S. commercial enterprise. Regional centers are organizations, either publicly owned by cities,  states  or  regional  development  agencies  or  privately  owned,  which  facilitate  investment  in  job­creating economic development projects by pooling capital raised under the EB­5 Program. Geographic areas within regional centers  that  are  rural  areas  or  areas  experiencing  unemployment  numbers  higher  than  the  national  unemployment average  rates  are  designated  as  Targeted  Employment  Areas  (“TEA”).  The  EB­5  program  is  set  to  expire  on December  8,  2017  but  is  expected  to  be  extended.  Various  reforms  and  bills  have  been  proposed  and  will  be considered by Congress in the coming months. In  February  2017,  we  formed  Otay  Village  III  Lender,  LLC,  which  is  intended  to  serve  as  a  new  commercial enterprise  (“NCE”)  under  the  EB­5  Program.  The  NCE  is  managed  by  Otay  Village  III  Manager,  LLC,  a  wholly owned subsidiary of HomeFed. The NCE is seeking to raise up to $125,000,000 by offering up to 250  units  in  the NCE  to  qualified  accredited  EB­5  investors  for  a  subscription  price  of  $500,000  per  unit,  which  is  the  minimum investment that an investor in a TEA project is required to make pursuant to EB­5 Program rules. The proceeds of the offering  will  be  used  to  repay  any  outstanding  bridge  loan  provided  by  HomeFed  to  its  wholly  owned  subsidiary HomeFed Village III LLC, a job creating entity under the EB­5 Program, and to fund infrastructure costs related to the development of Village 3. The NCE has offered the units to investors primarily located in China, Vietnam, and South Korea either directly or through relationships with agents qualified in their respective countries, in which case the NCE will pay an agent fee. Once an investor’s subscription and funds are accepted by the NCE, the investor must file an I­526 petition with the USCIS  seeking  approval  of  the  investment’s  suitability  under  the  EB­5  Program  requirements  and  the  investor’s suitability  and  source  of  funds.  All  investments  are  held  in  an  escrow  account  and  will  not  be  released  until  the investor files their I­526 petition with the USCIS and we have identified and provided collateral 11 to secure the amount of the funds drawn from escrow. The Village 3 project must be approved by the USCIS under the EB­5 Program rules. Prior to approval by the USCIS, funds may be drawn from the escrow account with a HomeFed guarantee  that  funds  will  be  returned  in  the  event  the  Village  3  project  is  not  approved.  On  September  18,  2017, $25,000,000 was drawn from escrow related to EB­5 financing to fund infrastructure costs related to the development of the Project. The drawn funds are guaranteed by us until the project is approved by the USCIS and are collateralized by certain Otay Village property. The loan term is five years with two one­year options to extend by us with principal due in full at maturity. The effective interest rate is approximately 3.5%, payable as certain milestones are achieved according to various agreements with agents and investors. As of October 24, 2017, we have $24,900,000 in escrow which is subject to approval by the USCIS and cannot be drawn until certain provisions (such as filing of Investor I­526, investor suitability and source of funds) are satisfied. At September 30, 2017, we are in compliance with all debt covenants. Real  estate  held  for  development  includes  capitalized  interest,  including  amortization  of  issuance  costs  and  debt discount, of $5,900,000 and $6,600,000 for the nine months ended September 30, 2017 and 2016, respectively. The New Notes and EB­5 Program financing are presented on the Balance Sheet net of aggregate issuance costs of $2,350,000  and  $550,000  and  debt  discount  of  $150,000  and  $500,000  at  September  30,  2017  and  December  31, 2016, respectively. 5.   Income Taxes During the nine months ended September 30, 2017, we effectively settled our 2014 federal tax examination with the IRS  and,  as  a  result,  recorded  an  $8,600,000  reduction  to  deferred  tax  liabilities  and  a  $4,600,000  reduction  to unrecognized  tax  benefits.    The  statute  of  limitations  with  respect  to  the  Company’s  federal  income  tax  returns  has expired  for  all  years  through  2013,  and  with  respect  to  California  state  income  tax  returns  through  2011.    We  are currently under examination by the City of New York for the year ended 2014.  We do not expect that resolution of this examination will have a significant effect on our consolidated financial position, but it could have a significant impact on the consolidated results of operations for the period in which resolution occurs. 6.   Earnings Per Common Share Basic and diluted earnings per share amounts were calculated by dividing net income by the weighted average number of  common  shares  outstanding.  The  numerators  and  denominators  used  to  calculate  basic  and  diluted  earnings  per share for the three and nine months ended September 30, 2017 and 2016 are as follows (in thousands): For the Three Months Ended September 30,       2017 Numerator – net income attributable to HomeFed Corporation common shareholders $     Denominator for basic earnings per share– weighted average shares   2016 1,240        15,451        Restricted stock units       Denominator for diluted earnings per share– weighted average shares   15,499    12 2017       15,452    2016 $       15,449      —    4        $ 14,377    15,448    45    3    Stock options   470    $   For the Nine Months Ended September 30,   15,431    32    4        15,485    35,538  —  12    15,443  7.   Fair Value Information The  carrying  amounts  and  estimated  fair  values  of  our  principal  financial  instruments  that  are  not  recognized  on  a recurring basis are as follows (in thousands):   September 30, 2017 Carrying Amount   Financial Liabilities:   Long­term debt (a) $ Long­term debt: EB­5 Fair Value         December 31, 2016 Carrying Amount       74,386   $ 74,944   $ 23,097   25,000   Fair Value       102,084   $ —   103,274 — (a) The fair value of the New Notes was determined by utilizing available market data inputs that are considered level 2 inputs.  Quoted prices are available but trading is infrequent.  We utilized the available market data based on the quoted  market  prices  to  determine  an  average  fair  market  value  over  the  last  10  business  days  of  the  reporting period. For cash and cash equivalents, the carrying amounts of such financial instruments approximate their fair values.  We did not invest in any derivatives or engage in any hedging activities. 8.   Related Party Transactions On March 23, 2017, Ian M. Cumming resigned from the Board of Directors. To fill the vacancy, on March 28, 2017, the  Board  of  Directors  elected  Jimmy  Hallac,  who  is  a  Managing  Director  for  Leucadia.  Leucadia  executives  now hold three of the seven board of director positions. Our Chairman, Joseph S. Steinberg, is a significant stockholder of Leucadia  and  Chairman  of  Leucadia’s  board,  and  one  of  our  Directors,  Brian  P.  Friedman,  is  the  President  and  a director of Leucadia. Prior  to  Mr.  Cumming's  resignation,  he  sold  783,889  of  our  shares  for  $31,300,000  to  Leucadia  in  a  privately negotiated transaction during March 2017. Mr. Cumming was considered to be a “Related Person” under our related person transactions policy (the “Policy”) at the time of the sale.  Accordingly, the independent Audit Committee of the Board (the “Audit Committee”) considered the transaction and recommended to the Board the approval of the sales transaction, which was unanimously approved by the Board (with Mr. Cumming abstaining from the vote). In 2015, Mr. Steinberg, the chairman of our Board of Directors, entered into a Purchase Agreement with us and our wholly­owned subsidiaries, as guarantors, pursuant to which he purchased Notes with a value of $5 million, or 4%, of the principal amount of the Notes issued, which were fully redeemed on September 28, 2017 on the same terms as other redemptions. On September 27, 2017, Mr. Steinberg entered into a Purchase Agreement with us and our wholly­owned subsidiaries, as guarantors, pursuant to which he purchased New Notes with a value of $7 million, or 9.3%, of the principal amount of  the  New  Notes  issued  (such  purchases  and  redemptioms,  the  “Affiliate  Note  Transactions”).  Mr.  Steinberg  is considered to be a Related Person under our Policy. Accordingly, the Audit Committee considered the Affiliate Note Transactions and approved, and recommended to the Board the approval of, the Affiliate Note Purchases, which were unanimously approved by the Board (with Mr. Steinberg abstaining from the vote). Pursuant to Placement Agency Agreements, Jefferies acted as Placement Agent for the Notes and for the New Notes. Jefferies is a wholly­owned subsidiary of Jefferies Group LLC, a wholly owned subsidiary of Leucadia. Leucadia is our affiliate and a Related Person under the Policy. Accordingly, pursuant to and in accordance with the Policy, the Audit Committee considered the Placement Agency Agreements and approved, and recommended 13 to  the  Board  the  approval  of,  the  Placement  Agency  Agreements,  which  were  unanimously  approved  by  the  Board (with  Mr.  Friedman,  Chairman  of  the  Executive  Committee  of  Jefferies  Group  LLC,  Mr.  Steinberg  and  Mr.  Hallac abstaining from the vote). Pursuant to the Placement Agency Agreements for the Notes, Jefferies received a fee equal to 50 basis points from the gross proceeds of the offering, received a fee equal to 50 basis points of the outstanding balance  of  the  Notes  on  the  first  anniversary  of  the  issue  date  and  received  a  fee  equal  to  50  basis  points  of  the outstanding balance on the second anniversary of the issue date. Pursuant to the Placement Agency Agreements for the  New  Notes,  Jefferies  received  a  fee  of  $100,000.  Additionally,  we  and  each  of  the  guarantors  has  agreed  to indemnify Jefferies against certain liabilities, including liabilities under the Securities Act, and to reimburse Jefferies all reasonable out­of­pocket expenses incurred in connection with any action or claim for which indemnification has or is reasonably likely to be sought by Jefferies. Builder LLCs: Two of our executive officers are members of the four­member management committee at each Builder LLC and are designated to consider major decisions for each of the three Builder LLCs. Each Builder LLC appointed two members to the management committee, which is controlled jointly by us and the respective builder. HomeFed is contractually obligated  to  obtain  infrastructure  improvement  bonds  on  behalf  of  the  Builder  LLCs.  See  Note  12  for  more information.  HomeFed  may  also  be  responsible  for  the  funding  of  the  real  estate  improvement  costs  for  the infrastructure of the development if our subsidiary that invested in each Builder LLC fails to do so. Brooklyn Renaissance Plaza: As more fully discussed in the 2016 10­K, BRP Leasing holds a master lease at BRP Holding and subleases the office space  to  multiple  tenants.    Future  minimum  annual  rental  expense  (exclusive  of  real  estate  taxes,  maintenance  and certain  other  charges)  that  BRP  Leasing  is  obligated  to  pay  to  BRP  Holding  for  office  space  is  as  follows  at September 30, 2017 (in thousands):              Remainder of 2017 $ 2018   1,890 6,301 $ 8,191 In  the  aggregate,  substantially  all  of  the  office  space  has  been  sublet  for  amounts  in  excess  of  BRP  Leasing’s contractual commitment in the underlying lease. Leucadia: During the third quarter of 2017, certain of our executive officers and a director sold an aggregate 14,008 shares of our stock from their personal holdings to Leucadia in private transactions at an agreed upon price of $43.00 per share. The  transaction  was  approved  by  our  Audit  Committee  in  accordance  with  our  Related  Party  Transaction  Policy taking into consideration that Leucadia is our majority shareholder, among other factors. Pursuant  to  an  administrative  services  agreement,  Leucadia  provides  us  certain  administrative  and  accounting services, including providing the services of our Secretary.  Administrative services fee expenses were $45,000 and $135,000 for each of the three and nine months ended September 30, 2017 and 2016, respectively.  The administrative services  agreement  automatically  renews  for  successive  annual  periods  unless  terminated  in  accordance  with  its terms.  We sublease office space to Leucadia under a sublease agreement until October 2018.  Amounts reflected in other  income  pursuant  to  this  agreement  were  $3,000  for  each  of  the  three  months  ended  September  30,  2017  and 2016 and $9,000 for each of the nine months ended September 30, 2017 and 2016. Leucadia  is  contractually  obligated  to  obtain  infrastructure  improvement  bonds  on  behalf  of  the  San  Elijo  Hills project. See Note 12 for more information.  14 9.  Interest and Other Income Interest income was not  significant  for  the  three  months  ended  September 30,  2017  and  was  $300,000  for  the  three months ended September 30, 2016 and was $25,000 and $850,000 for the nine months ended September 30, 2017 and 2016, respectively. During the nine months ended September 30, 2016, our subsidiary at the SweetBay project received $550,000 related to  the  settlement  of  a  claim  against  British  Petroleum  ("BP")  arising  from  the  damages  caused  by  the  Deepwater Horizon incident in April 2010 and the resulting BP oil spill in the Gulf of Mexico and recognized this amount as other income. For the nine months ended September 30, 2016, interest and other income includes a $1,000,000 recovery in January  2016  from  the  judgment  against  certain  defendants  in  the  Flat  Rock  litigation.  See  Note  12  for  more information on this legal matter. Other income also includes service income related to a utility bundling service agreement with the homeowners at the Ashville Park project.  Income of $90,000 and $75,000 was recognized during the three months ended September 30, 2017 and 2016, respectively, and $260,000 and $225,000 was recognized during the nine months ended September 30, 2017 and 2016, respectively. 10.  Real Estate Sales Activity Otay Land project: In April 2016, through a HomeFed subsidiary as the managing member, we formed a limited liability company (the “LLC”) to own and develop an approximate 450 acre community in the Otay Ranch General Plan Area of Chula Vista, California  and  entered  into  an  operating  agreement  with  three  builders  as  members  of  the  LLC.    As  a  result  of contributing land to the LLC, we received $30,000,000 from the builders at closing which was recognized as revenue from sales of real estate for the three and nine months ended September 30, 2016. Our share of the income earned from the sales of built homes by the LLC will be recorded as income from equity method investments. For more details on this transaction, please refer to Note 3. There were no sales at the Otay Land project during the three and nine month periods ended September 30, 2017.  San Elijo Hills project: The 48,800 square feet of commercial space in phase one and two of the Towncenter and the 12 multi­family units in phase two were sold during the first quarter of 2017 to a local developer for a cash payment of $5,800,000. The third phase of the Towncenter is a 2.5 acre parcel of land, formerly designated as a church site. The third phase of the Towncenter is under contract with a local developer for a cash payment of $600,000 plus $100,000 per multi­family unit  that  the  buyer  is  able  to  entitle,  currently  anticipated  to  be  12  multi­family  units.  We  received  a  $230,000 non­ refundable deposit during the third quarter of 2017 which will be applied to the sales price at time of closing. Closing of the third phase of the Towncenter is subject to entitlement approvals by the City of San Marcos and is expected to occur in the fourth quarter of 2017. During June 2015, we entered into an agreement with a local San Diego based luxury homebuilder to construct and sell on our behalf, for a fee, up to 58 homes at the San Elijo Hills project.  We received a $500,000 deposit during the third quarter of 2015 which is reflected in Other liabilities.  This deposit is a builder performance deposit that will be fully refundable to the builder after the builder performs all of its requirements under the agreement. For the nine  months ended September 30, 2017, we sold nine of these homes for $13,100,000. At time of closing, we recognized real estate revenues of $13,000,000 and cost of sales of $12,200,000 for the nine months ended September 30, 2017. As of October 24, 2017, we have entered into agreements to sell 15 single family homes at the San Elijo Hills project under these agreements for aggregate cash proceeds of $21,500,000, which we expect to close during the fourth quarter of 2017 and first half of 2018. 15 There were no sales at the San Elijo Hills project during the three and nine month periods ended September 30, 2016.  Ashville Park project: There  were  no  sales  at  the  Ashville  Park  project  during  the  three  and  nine  months  ended  September  30,  2017  and during the three months ended September 30, 2016. During the nine months ended September 30, 2016, we sold the former visitor center for net cash proceeds of $550,000 which generated a gross profit of $250,000.  The  entitlement effort to re­plan Villages C, D and E is currently impacted by a delay within the City of Virginia Beach (the "City"). In 2014 and 2016, severe storm events caused regional flooding and large portions of the City’s storm water management system  did  not  perform  as  expected.  In  2016,  the  City  hired  outside  civil  engineers  to  study  the  system  and  provide possible  solutions.  The  study  is  now  complete  and  reveals  that  significant  improvements  to  the  storm  water management  system  within  the  City  are  needed.  The  impact  of  the  study  and  related  City  storm  water  management system issues on the timing of our future development is uncertain. The Market Common: For the three and nine months ended September 30, 2017 and 2016,  we  closed  on  sales  of  real  estate  at  The  Market Common as follows:   For the Three Months Ended September 30,   2017   Number of units Cash sold   Proceeds     2016   For the Nine Months Ended September 30,   2017 Number Number of units Cash of units sold   Proceeds   sold   Cash Proceeds   2016   Number of units sold   Cash Proceeds Single family lots 8   $ 400,000   10   $ 450,000   30   $ 1,380,000   32   $ Multi­family lots 7   180,000   —   —   15   380,000   10   250,000 N/A   200,000   N/A   500,000   N/A   950,000   N/A   1,150,000 Profit sharing agreements 1,500,000 As of October 24, 2017, we have entered into an agreement to sell 34 single family lots for $1,700,000 and 63 multi­ family lots for $850,000 at The Market Common to a homebuilder.  A non­refundable option deposit of $25,000 was transferred from Leucadia to us as part of the Acquisition. SweetBay project: During May 2015, we signed an agreement with a local builder to construct and sell on our behalf, for a fee, up to 127 homes at the SweetBay project. We sold 21 and 53 single family homes for $6,900,000  and  $18,550,000  during  the three  and  nine  months  ended  September  30,  2017,  respectively.  Cost  of  sales  of  real  estate  was  $7,100,000  and $18,400,000 during the three and nine months ended September 30, 2017, respectively. The pre­tax loss for the three months ended September 30, 2017 is due to an increase in home building costs of approximately $100,000 on homes closed and includes a reserve for a potential loss of $100,000 that was recorded related to home sales under contract which are expected to close during the fourth quarter of 2017 and 2018. During the nine months ended September 30, 2016, we received $1,300,000 from the Florida Department of Transportation for the purchase of approximately seven acres of land at the SweetBay project to be used for the expansion of State Road 390. As of October 24, 2017, we have entered into agreements to sell 26 single family homes at the SweetBay project under the local builder agreement for aggregate cash proceeds of $8,500,000 which are expected to close in the fourth quarter of 2017 and the first half of 2018. 11. Real Estate Acquisitions During  August  2015,  we  agreed  to  purchase  67  acres  of  land  for  $5,000,000  located  adjacent  to  our  Ashville  Park project  with  the  intention  to  entitle  an  additional  67  single  family  lots  into  the  project.    We  placed  a  $200,000 refundable deposit and submitted the plans to the City of Virginia Beach.  The purchase was contingent upon approval of the 67 lot entitlement by the City of Virginia Beach. We have terminated the transaction, and the refundable deposit was returned to us in August 2017. 16 In 2016, Pacific Gas & Electric ("PG&E"), an affiliate of the lessor of the Pacho Property in which we have a leasehold interest,  began  the  process  of  decommissioning  its  Diablo  Canyon  Power  Plant,  which  could  take  an  undetermined period  of  time.  The  lessor  has  stated  that  it  will  not  make  any  commitments  on  the  disposition  of  certain  lands, including  the  Pacho  Property,  until  PG&E’s  recommendations  for  decommissioning  the  Diablo  Canyon  Power  Plant have been considered by the California Public Utility Commission as part of PG&E’s decommissioning plan. The time frame for completion of the review and approval of the decommissioning plan is uncertain. We are cooperating with PG&E during their public review process regarding disposition of the lands and are continuing to pursue fee title to the Pacho  Property,  which  we  acquired  in  the  Acquisition  and  which  is  currently  held  for  development  as  a  leasehold interest with a book value of $17,750,000 as of September 30, 2017. If we are unable to obtain fee title to the property in a reasonable period of time, we may not develop the property and an impairment of the asset may be taken. 12.  Commitments and Contingencies In April 2016, the school at the SweetBay project refinanced its $5,500,000 loan for which we had pledged 42 acres of land as collateral.  The school increased the total loan to $8,100,000.  Additionally, we dedicated the school site land and  building  to  the  school  and  terminated  their  below  market  lease.    We  were  also  released  from  our  pledge  of  42 acres of land as collateral.  We retained a repurchase right in the event the school defaults on their loan.  The loan is now only collateralized by the school cash flow and the real estate now owned by the school. For  real  estate  development  projects,  we  are  generally  required  to  obtain  infrastructure  improvement  bonds  at  the beginning of construction work and warranty bonds upon completion of such improvements.  These bonds are issued by surety companies to guarantee satisfactory completion of a project and provide funds primarily to a municipality in the event we are unable or unwilling to complete certain infrastructure improvements.  As we develop the planned area and the municipality accepts the improvements, the bonds are released.  Should the respective municipality or others draw on the bonds for any reason, certain of our subsidiaries would be obligated to pay.    Specifically for the San Elijo Hills project, Leucadia is contractually obligated to obtain these bonds on behalf of the project pursuant to the terms of agreements entered into when the project was acquired by us.  We are responsible for paying all third party fees related to obtaining the bonds.   As of September 30, 2017, the amount of outstanding bonds for each project is as follows:      Amount of outstanding bonds   Otay Land project San Elijo Hills project Ashville Park project $49,500,000 1,550,000 800,000 The Market Common is required to provide a letter of credit for the benefit of the City of Myrtle Beach to secure the completion of certain infrastructure improvements in the amount of $1,250,000.  We placed $1,250,000 on deposit with a qualified financial institution to obtain the replacement letter of credit; such amount is reflected as restricted cash. BRP Leasing holds a master lease at BRP Holding and subleases the office space to multiple tenants.  See Note 8 for information concerning BRP Leasing’s minimum annual rental expense.  BRP  Leasing  is  required  to  keep  a  minimum  of  $500,000  on  deposit  in  an  escrow  account  to  secure  its  lease obligations.  At September 30, 2017, $1,400,000 was in the escrow account and is classified as restricted cash.  A  former  subsidiary  of  Leucadia  was  the  primary  obligor  under  certain  lease  obligations  to  BRP  Holding.  In connection with Leucadia's earlier sale of that subsidiary to a third party, Leucadia assumed its lease obligations 17 through another of its subsidiaries at that time, BRP Leasing. When HomeFed purchased BRP Leasing, we agreed to indemnify  Leucadia  for  these  obligations.  The  primary  lease  expires  in  2018  and  the  aggregate  amount  of  rental obligations  was  approximately  $8,200,000  as  of  September  30,  2017,  plus  approximately  $4,500,000  of  projected operating expenses and taxes related to the real estate.  Substantially all of the space under the primary lease has been sublet to various third­party tenants for the full length of the lease term in amounts in excess of the obligations under the primary lease. As  more  fully  discussed  in  the  Annual  Report  on  Form  10­K  for  the  year  ended  December  31,  2013,  we  completed environmental  remediation  activities  on  approximately  30  acres  of  undeveloped  land  owned  by  Flat  Rock  Land Company, LLC (“Flat Rock”), a subsidiary of Otay in February 2013, and received final approval of the remediation from the County of San Diego Department of Environmental Health in June 2013. In 2014, Otay and Flat Rock commenced a lawsuit in California Superior Court seeking compensation from the parties who they believed were responsible for the contamination of the property. In February 2015, the trial court denied us any recovery and entered judgment in favor of the defendants as to all causes of action. In post­trial proceedings, the defendants sought, and the trial court allowed, reimbursement for court costs, of $350,000. Although our appeal of the judgment  stayed  the  defendants’  right  to  collect  court  costs  pending  resolution  of  the  appeal,  we  accrued  $350,000 during the first quarter of 2016 as we believed at the time that such loss was probable and reasonably estimable. The defendants  also  sought,  but  were  denied,  recovery  of  attorney’s  fees  in  the  amount  of  approximately  $13,500,000, which the defendants appealed. On September 26, 2017, the Fourth District Court of Appeals (the “Appellate Court”) affirmed in part and reversed in part the judgment and remanded the matter to the trial court for further proceedings. The Appellate Court determined that Otay and Flat Rock were the prevailing parties and awarded their costs on appeal, the $350,000 cost award in favor of  the  defendants  was  reversed  by  operation  of  law,  and  the  defendants’  appeal  of  the  trial  court’s  denial  of  the defendants’  claim  for  attorneys’  fees  was  dismissed  as  being  moot.  The  defendants’  requests  for  rehearing  with  the Appellate Court were summarily denied. The decision of the Appellate Court became final on October 27, 2017. The defendants have until November 6, 2017 to file  a  petition  for  review  with  the  California  Supreme  Court,  which  must  be  acted  upon  by  the  California  Supreme Court within sixty (60) days (January 5, 2018). We believe it is unlikely the Supreme Court will grant review of the decision,  and  that  the  matter  will  be  remanded  to  the  Superior  Court  for  further  proceedings  consistent  with  the Appellate Court’s decision. We have not reversed the accrual of the cost award. No assurances can be given as to the ultimate outcome of this matter. 13. Share­Based Compensation 1999 Stock Incentive Plan: On August 4, 2017, options to purchase an aggregate of 7,000 shares of Common Stock were granted to the members of  the  Board  of  Directors  and  136,500  shares  of  Common  Stock  were  granted  to  employees  under  our  1999  Stock Incentive Plan at an exercise price of $44.00 per share, the market price per share on the grant date. Options granted become exercisable in four equal instalments starting one year from date of grant and must be exercised within five years from date of grant and will be expensed equally over the four year vesting period. As  of  September  30,  2017, 255,400 shares are available under the 1999 Stock Incentive Plan. 2017 RSU Plan: On  August  4,  2017,  the  Board  of  Directors  adopted  an  RSU  Opportunity  Plan  (the  “2017  RSU  Plan”)  under  which 66,000  shares  of  Common  Stock  are  authorized  for  issuance  to  our  executive  officers.  The  restricted  stock  units (“RSUs”) may be granted at the end of the performance period based on the degree to which performance criteria has been satisfied at the sole discretion of the Board of Directors. The performance period ends on December 31, 2019, and awards will be issued no later than April 1, 2020. 2014 RSU Plan: 18 On August 13, 2014, the Board of Directors adopted an RSU Opportunity Plan (the "2014 RSU Plan”) under which 100,000  shares  of  Common  Stock  are  authorized  for  issuance  under  the  2014  RSU  Plan  to  our  executive  officers. Participants  were  eligible  for  RSU  awards  based  on  satisfaction  of  performance  criteria  established  by  the  Board  of Directors  in  2014.  The  performance  period  under  the  2014  RSU  Plan  ended  on  December  31,  2016.  The  Board  of Directors evaluated the participants' performance against the performance criteria and awarded an aggregate of 75,000 RSUs to the participants on March 15, 2017. Fifty percent of the RSU award under the 2014 RSU Plan will vest on December  31,  2017,  and  the  remaining  fifty  percent  will  vest  on  December  31,  2018,  provided  that  the  executive officer has been continuously employed by the Company through the applicable vesting date. The 2014 RSU grant consists of two settlement features: (1) 45,000 RSUs will be settled through the issuance of shares of Common Stock within 30 days of each vesting date; this component is classified as an equity award. The closing price on March 15, 2017 of $44.20 was used to value this component of the award. Stock compensation expense for this component of the award was $300,000 and $700,000, respectively, for the three and nine months ended September 30, 2017. (2) 30,000 RSUs will be settled in cash based on the average closing price over a period of ten trading days immediately preceding the date of declaration which must occur within thirty days of the respective vesting date. This component is classified as a liability award, which requires us to measure the fair value of the award at the end of each reporting  period.  Using  a  fair  value  approach,  stock  compensation  expense  for  this  component  of  the  award  was $200,000 and $400,000, respectively, for the three and nine months ended September 30, 2017. 14. Segment Information We have three reportable segments—real estate, farming and corporate.  Real estate operations consist of a variety of residential land development projects and commercial properties and other unimproved land, all in various stages of development.  Real  estate  also  includes  the  equity  method  investments  in  BRP  Holding,  BRP  Hotel  and  the  Builder LLCs in the Otay Land project. Farming operations consist of the Rampage property which includes an operating grape vineyard and an almond orchard under development. Corporate primarily consists of investment income and overhead expenses. Corporate amounts are not allocated to the operating units. Farming revenues are generally recognized during the second half of the year when the crop is harvested and sold. 19 Certain information concerning our segments for the three and nine months ended September 30, 2017 and 2016 is presented in the following table. For the Three Months Ended September 30,       2017   2016   For the Nine Months Ended September 30,   2017   2016 (in thousands) Revenues: Real estate   $ Farming Corporate Total consolidated revenues $     14,011   $     8,760   $     61,659   $ 55,818 3,411   4,427   3,411   4,427 3   3   9   9 17,425   $ 13,190   $ 65,079   $ 60,254                Income (loss) from continuing operations before income taxes and noncontrolling interest:              955   $ 10,938   $ 11,213 1,050 Real estate $ Farming Corporate Total consolidated income (loss) from continuing operations before income taxes and noncontrolling interest   Depreciation and amortization expenses: Real estate $     $ 2,113   $ 2,100   3,166   (59)   (3,123)   (2,547)   (8,436)   1,090   $ 1,574   $ 2,443   $          858   $ 2,488   $         817   $ (6,944)   5,319    2,695 Farming 95   71   247   189 Corporate 15   12   44   35 Total consolidated depreciation and amortization expenses $     Identifiable assets employed: 927   $   941   $     September 30, 2017 2,779   $         Real estate     $ Farming     13,442   13,468     Corporate     52,382   52,604         $ Total consolidated assets         December 31, 2016 528,615   $ 594,439   $ 2,919    516,260     582,332         15. Subsequent events During the third quarter of 2017, dividends of $13,000,000 were declared by our subsidiary that owns the San Elijo Hills  project,  of  which  $1,950,000  related  to  the  noncontrolling  interest.  The  dividends  were  paid  during  the  fourth quarter  of  2017.  The  dividends  that  will  be  retained  by  us  will  not  increase  the  amount  of  consolidated  liquidity reflected on our consolidated balance sheet; however, they will increase the liquidity of the parent Company. In October 2017, we extended our 10,515 square feet lease at the Carlsbad, CA office through October 31, 2023. Item 2. Management’s Discussion and Analysis of Financial Condition and Results of Interim Operations. Statements  included  in  this  Report  may  contain  forward­looking  statements.    See  “Cautionary  Statement  for  Forward­ Looking Information” below.  The following should be read in conjunction with Management’s Discussion and 20 Analysis of Financial Condition and Results of Operations included in our Annual Report on Form 10­K for the fiscal year ended December 31, 2016 (the “2016 10­K”). Overview HomeFed Corporation is a developer and owner of residential and mixed­use real estate projects in California, Virginia, South Carolina, Florida, Maine and New York.  After many years in the entitlement process, the majority of our assets are now either operating real estate or entitled land ready for sale.  We may also from time to time investigate and pursue the acquisition of new real estate projects, both residential and commercial.  Results of Operations  We  have  three  reportable  segments—real  estate,  farming  and  corporate.    Real  estate  operations  consist  of  a  variety  of residential  land  development  projects  and  commercial  properties  and  other  unimproved  land,  all  in  various  stages  of development.  Real estate also includes the equity method investments in BRP Holding, BRP Hotel and the Builder LLCs in the Otay Land project.  Farming operations consist of the Rampage property which includes an operating grape vineyard and an almond orchard.  Corporate primarily consists of interest income and overhead expenses.  Corporate amounts are not allocated to the operating units. Certain  information  concerning  our  segments  for  the  three  and  nine  months  ended  September  30,  2017  and  2016  is presented in the following table.  For the Three Months Ended September 30,     2017   2016     For the Nine Months Ended September 30,   2017   2016 (in thousands) Revenues: Real estate   $ Farming Corporate Total consolidated revenues $     Income (loss) from continuing operations before income taxes and noncontrolling interest: Real estate   $ Farming Corporate Total consolidated income (loss) from continuing operations before income taxes and noncontrolling interest       14,011    $ 3,411    8,760    4,427    $ 3    17,425    $ 3    13,190    61,659    $ 55,818  3,411    4,427  9    9  $ 65,079    $ 60,254                  2,113    $ 2,100    955    3,166    $   (3,123)   $ 1,090    $ (2,547)   1,574    $             10,938    $ 11,213  (59)   1,050  (8,436)   (6,944) 2,443    $ 5,319  Real Estate Otay Land Project: We own approximately 4,450 acres of land within the Otay Ranch community. Approximately 2,800 acres are designated as various qualities of non­developable open space mitigation land. We refer to all of our acreage as our Otay Land project, which is currently approved for approximately 13,050 residential units and 1.85 million square feet of commercial space. The Otay Land project is in the early stages of development and additional permits are in process. Development will occur in phases, or by village. We are currently developing in the first of five villages (village three, now known as Village of Escaya).  During the course of development, we discovered the presence of underground soil gas impacted with methane and certain volatile organic compounds (collectively "compounds") in a portion of the Village of Escaya project.  These types of compounds commonly exist in soils and can be mitigated 21 through the construction process.  We are working with local authorities and have developed measures to mitigate the effect of the impacted soil gas.  The number of homes that will need mitigating is to be determined as further testing is conducted while development progresses.  We expect that costs associated with mitigating during the homebuilding process will be shared with the builders through our Builder LLCs. The grand opening occurred in June 2017. As of October 24, 2017, 224 homes have been released for sale and 165 homes are under contract with closings expected to begin in the fourth quarter of 2017. There were no sales of real estate at the Otay Land project during the three months ended September 30, 2017 and 2016 and  no  sales  of  real  estate  during  the  nine  months  ended  September  30,  2017.  As  discussed  above  in  Notes  3  and  10, revenues include $30,000,000 for the land sold to the Village III Master during the nine months ended September 30, 2016. Cost of sales was $22,800,000 for the nine months ended September 30, 2016. General  and  administrative  expenses  increased  by  $150,000  and  $900,000,  respectively,  for  the  three  and  nine  months ended September 30, 2017 as compared to the same periods in 2016 which includes a $200,000 and $1,000,000 increase in marketing expenses, respectively, related to the initial launch of the Village of Escaya. For the three and nine months 2017 periods versus the three and nine months 2016 period, legal expenses declined by $50,000 and $100,000, respectively, due to decreased legal fees related to the Flat Rock litigation (see Note 12 for more information). Interest and other income decreased by $1,000,000 during the nine month 2017 period versus the nine month 2016 period due to the recovery of $1,000,000 in 2016 from the judgment against certain defendants in the Flat Rock litigation. San Elijo Hills Project: We  own  85%  of  and  serve  as  the  development  manager  for  San  Elijo  Hills,  a  master­planned  community  in  San  Diego County, California, consisting of about 3,500 homes and apartments and a commercial and residential Towncenter. The  Towncenter  consists  of  three  phases.  The  first  and  second  phases,  which  include  a  total  of  48,800  square  feet  of commercial space and 12 multi­family units, were sold for $5,800,000 to a local developer during the nine months ended September 30, 2017. Revenue of $5,800,000 was recognized at the time of sale, and cost of sales aggregated $4,700,000. The  third  phase  of  the  Towncenter  is  a  2.5  acre  parcel  of  land  that  is  under  contract  with  a  local  developer  for  a  cash payment of $600,000 plus $100,000 per multi­family unit that the buyer is able to entitle, currently anticipated to be 12 multi­family units. We received a $230,000 non­refundable deposit during the third quarter of 2017 which will be applied to the sales price at time of closing. Closing of the third phase is subject to entitlement approvals and is anticipated to close in the fourth quarter of 2017. Through September 30, 2017, we have sold 3,400 of the total of 3,463 single family lots and multi­family units, and have an agreement in place with a homebuilder to construct and sell on our behalf, for a fee, homes on the remaining 49 single family lots. For the nine months ended September 30, 2017, we sold 9 of 58 homes under the agreement with a local San Diego luxury homebuilder for $13,100,000. At time of closing, we recognized real estate revenues of $13,000,000 and cost of sales of $12,200,000 for nine months ended September 30, 2017. As of October 24, 2017, we have entered into agreements to sell 15 single family homes at the San Elijo Hills project under these agreements for aggregate cash proceeds of $21,500,000, which we expect to close during the fourth quarter of 2017 and the first half of 2018. Since we are obligated to complete certain improvements to the lots sold, a portion of the revenue from sales of real estate is  deferred,  and  is  recognized  as  revenues  upon  the  completion  of  the  required  improvements  to  the  property,  including costs  related  to  common  areas,  under  the  percentage  of  completion  method  of  accounting.    For  the  three  months  ended September 30, 2017 and 2016, revenues include amounts that were deferred from lot sales in prior periods of $250,000 and $75,000,  respectively.  For  the  nine  months  ended  September  30,  2017  and  2016,  revenues  include  amounts  that  were previously deferred of $3,050,000 and $775,000, respectively. 22 Cost of sales of real estate related to the recognized deferred revenue for the three months ended September 30, 2017 and 2016 was $50,000 and $35,000, respectively, and cost of sales of real estate for the nine months ended September 30, 2017 and 2016 was $1,650,000 and $360,000, respectively. Cost of sales was recognized in the same proportion to the amount of revenue recognized under the percentage of completion method of accounting. We recorded co­op marketing and advertising fee revenue of approximately $150,000 and $130,000 for the three months ended September 30, 2017 and 2016, respectively, and $300,000 for the nine months ended September 30, 2017 and 2016. We record these fees pursuant to contractual agreements, which are generally recorded when builders sell homes, and the fees are based upon a fixed percentage of the homes’ selling price.  Depreciation and amortization expenses decreased by $50,000 for the nine month 2017 period versus the same period in 2016 primarily due to the sale of phase one and two of the Towncenter during the first quarter of 2017. Ashville Park: Ashville Park is a 450 acre master planned community in Virginia Beach, Virginia, which we are developing in phases. The first two phases, which together consist of 91 finished lots and a 164 lot development, have been sold. We  are  currently awaiting approval for the remaining three phases. There have been delays associated with the City of Virginia Beach’s need to  address  storm  water  management  issues,  causing  the  timing  of  our  future  development  to  be  uncertain.  We  are cooperating with the City and working toward a solution that may allow us to proceed with development of Village C, a 116 single family lot development, in the near term and may require that we participate in a share of the cost associated with improvement of the City storm water system. There were no sales at the Ashville Park project during the three and nine months ended September 30, 2017  and  during the three months ended September 30, 2016. During the nine months ended September 30, 2016, we sold the former visitor center for net cash proceeds of $550,000 which generated a gross profit of $250,000. Since we are obligated to complete certain improvements to the lots sold, a portion of the revenue from sales of real estate is  deferred,  and  is  recognized  as  revenues  upon  the  completion  of  the  required  improvements  to  the  property,  including costs related to common areas, under the percentage of completion method of accounting.  Revenues include previously deferred  amounts  that  were  not  significant  for  the  three  and  nine  months  ended  September  30,  2017,  and  $100,000  and $450,000 for the three and nine months ended September 30, 2016, respectively. We  recorded  co­op  marketing  and  advertising  fee  revenue  of  approximately  $10,000  and  $60,000  for  the  three  months ended September 30, 2017 and 2016, respectively, and $100,000 and $200,000 for the nine months ended September 30, 2017 and 2016, respectively.  We record these fees pursuant to contractual agreements, which are generally recorded when builders sell the homes as the fees are based upon a fixed percentage of the homes’ selling price.  Revenues  from  sales  of  real  estate  also  include  amounts  recognized  pursuant  to  revenue  or  profit  sharing  with  a homebuilder of $40,000 and $35,000 for the three months ended September 30, 2017 and 2016, respectively, and $100,000 and $145,000 for the nine months ended September 30, 2017 and 2016, respectively. Cost of sales of real estate was not significant for the three and nine ended September 30, 2017. Cost of sales of real estate was not significant during the three months ended September 30, 2016 and $450,000 for the nine months ended September 30, 2016. Cost of sales was recognized in the same proportion to the amount of revenue recognized under the percentage of completion method of accounting. The Market Common: The  Market  Common  is  a  114  acre  mixed­use  retail,  office  and  residential  lifestyle  center,  including  adjacent  land  for future  commercial  and  residential  development.  It  includes  retail  and  office  space,  as  well  as  long  term  apartments,  of which is about 96% leased. 23 For the three and nine months September 30, 2017 and 2016, the rental activity is as follows: For the Three Months Ended For the Nine Months Ended September 30,   September 30,     2017 Rental income   2016   2017   2016 $ 2,500,000   $ 2,600,000   $ 8,200,000   $ 7,650,000 Amortization of lease intangibles included in rental income Adjustment for straight­line rental income (100,000)   (100,000)   (300,000)   (250,000) (40,000)   (50,000)   (100,000)   (50,000)               Rental operating expenses   $ 1,350,000   $ 1,300,000   $ 3,600,000   $ 3,950,000 Rental income for the nine months period ended September 30, 2017 includes $400,000 pursuant to the termination of the lease with Piggly Wiggly in June 2017. For the three and nine months ended September 30, 2017 and 2016, we have closed on sales of real estate as follows:   For the Three Months Ended September 30,     2017   2016   For the Nine Months Ended September 30,   2017 Number of Cash Number of Cash Number of units sold   Proceeds   units sold   Proceeds   units sold     Cash Proceeds 2016 Number of   units sold   Cash Proceeds Single family lots 8   $ 400,000   10   $ 450,000   30   $ 1,380,000   32   $ 1,500,000 Multi­family lots 7   —   15   10   180,000   —   380,000   250,000 Revenues from sales of real estate at The Market Common also include amounts recognized pursuant to revenue or profit sharing  with  a  homebuilder  of  $200,000  and  $500,000  for  the  three  months  ended  September  30,  2017  and  2016, respectively, and $950,000 and $1,150,000 for the nine months ended September 30, 2017 and 2016, respectively. General  and  administrative  expenses  decreased  by  $50,000  and  $200,000  for  the  three  and  nine  months  ended September  30,  2017  as  compared  to  the  same  periods  in  2016  primarily  due  to  the  reversal  of  certain  fees  previously accrued regarding an uncertain tax liability that was successfully resolved during 2017. Legal expenses also decreased by $50,000 for the nine months ended September 30, 2017  as  compared  to  the  same  period  in  2016  primarily  due  to  lower activity at the project.     Depreciation and amortization expenses decreased by $150,000 for the nine month 2017 period versus the same period in 2016 primarily due to a runoff of certain depreciable and amortizable assets over the course of 2016. SweetBay project: The SweetBay project is a 700 acre mixed use master planned community located in Panama City, Florida. The project is entitled for up to 3,200 single family and multi­family units, 700,000 square feet of commercial space, and a marina with up to 117 wet slips and 240 dry docks. Development continues in the initial portion of Phase 1 of the community consisting of 127 single family homes, which are currently being built for us by a local homebuilder, for a fee, with nine model homes and the welcome center which are opened. Development has begun in the second portion of Phase 1 consisting of 56 single family homes, a community pool and a neighborhood park. We sold 21 and 53 single family homes for $6,900,000 and $18,550,000, respectively, during the three and nine months ended September 30, 2017. Cost of sales of real estate was $7,100,000 and $18,400,000, respectively, for the three and nine months ended September 30, 2017. The pre­tax loss for the three months ended September 30, 2017 is due to an increase in home building costs of approximately $100,000 on homes closed and includes a reserve for a potential loss of $100,000 that was recorded related to home sales under contract which are expected to close during the fourth quarter of 2017 and 2018. During the nine months ended September 30, 2016, we received and recognized $1,300,000 24 as sales of real estate from the Florida Department of Transportation for the purchase of approximately seven acres of land at  the  SweetBay  project  to  be  used  for  the  expansion  of  State  Road  390.  Cost  of  sales  related  to  this  transaction  was $70,000. This sale was a unique transaction in that we sold unimproved land. Pacho Project: The  Pacho  project  is  a  leasehold  interest  in  approximately  2,369  acres  of  unentitled  property  located  along  the  central California coast in San Luis Obispo County, California. We own a 90% controlling interest in the partnerships that are the lessees  under  a  long  term  lease  entered  into  on  December  26,  1968.  The  lessor  is  an  affiliate  of  Pacific  Gas  &  Electric (“PG&E”), which owns the nearby Diablo Canyon Power Plant. In 2016, PG&E began the process of decommissioning its Diablo Canyon Power Plant, which could take an undetermined period of time. The lessor has recently stated that it will not make any commitments on the disposition of certain lands, including the Pacho Property, until PG&E’s recommendations for decommissioning the Diablo Canyon Power Plant have been considered by the California Public Utility Commission as part of PG&E’s decommissioning plan. The time frame for completion of the review and approval of the decommissioning plan is uncertain. We are cooperating with PG&E during their public review process regarding disposition of the lands and are continuing to pursue fee title to the Pacho Property, which we acquired in the Acquisition and which is currently held for development as a leasehold interest with a book value of $17,750,000 as of September 30, 2017. If we are unable to obtain fee title to the property in a reasonable period of time, we may not develop the property and an impairment of the asset may be taken. General  administration  expenses  decreased  by  $50,000  and  $100,000,  respectively,  for  the  three  and  nine  months  ended September 30, 2017 as compared to the same periods in 2016 due to decreased legal fees. Brooklyn Renaissance Plaza and Hotel: Brooklyn Renaissance Plaza is comprised of a 665 room hotel operated by Marriott, an approximately 850,000 square foot office building complex and an 888 space parking garage located in Brooklyn, New York. We own a 25.80% equity interest in the hotel and a 61.25% equity interest in the office building and garage. BRP Leasing: BRP  leasing  is  the  indirect  obligor  under  a  lease  through  October  2018  of  approximately  286,500  square  feet  of  office space at Brooklyn Renaissance Plaza, substantially all of which has been sublet through October 2018. For the three and nine months ended September 30, 2017 and 2016, the rental activity is as follows: For the Three Months Ended For the Nine Months Ended September 30,   September 30,     2017 Rental income $   2016   2017   3,250,000   $ 3,000,000   $ 9,600,000   $ 9,250,000 Amortization of lease intangibles included in rental income 450,000   400,000   1,250,000   Adjustment for straight­line rental income 100,000   (20,000)   300,000                 Rental operating expenses $ 2016 1,200,000 (60,000)   3,050,000   $ 3,000,000   $ 9,000,000   $ 8,900,000 Farming Rampage Property: The  Rampage  property  is  an  approximately  1,650  acre  grape  vineyard  and  almond  orchard  located  in  southern  Madera County, California. Farming revenues are generally recognized during the second half of the year when the crop is 25 harvested  and  sold.  In  June  2017,  the  southern  Madera  County,  California  area  experienced  an  extended  period  of  days with  temperatures  in  excess  of  100  degrees.  A  portion  of  the  vineyard  was  adversely  impacted  by  the  excessive  and extended period of heat. Farming revenues decreased by $1,000,000 for the three and nine months ended September 30, 2017 as compared to the same  periods  in  2016  as  a  result  of  the  weather  event  in  June  2017.  However,  we  have  filed  a  claim  under  our  crop insurance policy for damages incurred but we are uncertain how much will be ultimately received. We experienced our first almond  harvest,  and  sales  commenced  during  the  third  quarter  of  2017.  Revenues  from  almonds  will  be  immaterial  for 2017 but we anticipate a larger almond yield from the 2018 harvest. Depreciation and amortization expenses increased by $50,000 for the nine month 2017 period versus the same period in 2016 primarily due to the acquisition of farming equipment related to the almond orchard during 2017. Corporate General  and  administrative  expenses  increased  by  $700,000  during  the  three  months  ended  September  30,  2017  as compared to the same period in 2016, primarily due to an increase in stock compensation and a loss on extinguishment of debt.  Stock compensation increased by $550,000 related to the grant of RSUs to executive officers in March 2017 and the employee  stock  option  grant  on  August  4,  2017  (see  Note  13  for  more  information).  When  we  extinguished  the  Notes during September 2017, a portion of the capitalized issuance costs of approximately $350,000 were immediately expensed as a loss on extinguishment of debt. Professional  fees  declined  by  $200,000  due  to  decreased  business  activity  pursuing new deals during the three month 2017 period versus the three month 2016 period. General  and  administrative  expenses  increased  by  $1,500,000  during  the  nine  months  ended  September  30,  2017  as compared to the same period in 2016, primarily due to an increase in stock compensation, a loss on extinguishment of debt and salaries expenses. Stock compensation increased by $1,150,000 related to the grant of RSUs to executive officers in March  2017  and  the  employee  stock  option  grant  on  August  4,  2017  (see  Note  13  for  more  information).  Upon extinguishing  the  6.5%  Senior  Notes  due  2018  during  September  2017,  a  portion  of  the  capitalized  issuance  costs  of approximately  $350,000  were  immediately  expensed  as  a  loss  on  extinguishment  of  debt.  Compensation  and  benefits increased by $150,000 due to higher headcount and estimated bonus expense. Professional fees declined by $150,000 due to decreased business activity pursuing new deals during the nine month 2017 period versus the nine month 2016 period.   During the nine months ended September 30, 2017, we effectively settled our 2014 federal tax examination with the IRS and, as a result, we recognized an income tax benefit of $13,200,000 in our consolidated results of operations. During the second quarter of 2016, we were able to conclude that it is more likely than not that we will be able to realize the entire portion of our net deferred tax asset. As a result, $31,850,000 of the deferred tax valuation allowance was released as a credit to income tax expense during the nine months ended September 30, 2016. For the three months ended September 30, 2017 and 2016, our provision for income taxes was $600,000 and $350,000, respectively, and for the nine months ended September 30, 2017 and 2016, our benefit for income taxes was $12,000,000 and $30,150,000, respectively.  Liquidity and Capital Resources Net cash of $8,150,000 was used for operating activities during the nine months ended September 30, 2017. For the nine months  ended  September  30,  2017,  cash  was  used  for  payments  of  federal  and  state  income  taxes  and  real  estate expenditures  on  held  for  development  properties;  however,  this  decrease  in  cash  was  partially  offset  by  cash  generated primarily from sales at the San Elijo Hills and SweetBay projects. For the nine months ended September 30, 2016, cash was provided by the sale of real estate at the Otay Land project in the amount of $30,000,000. For the nine months ended September 30, 2016, cash was used for payments of federal and state income taxes and real estate expenditures on held for development properties including the improvement of the almond orchard. 26 Net cash of $5,700,000 was used for investing activities during the nine months 2017 period consisting of a $25,700,000 equity  investment  in  the  Builder  LLCs  in  order  to  fund  the  infrastructure  improvements  at  the  Village  of  Escaya community partially offset by a $20,000,000 capital distribution from the Builder LLCs as a credit for the infrastructure improvements at the Village of Escaya community. Net cash of $10,250,000 was used for investing activities during the nine months 2016 period consisting of a $3,250,000 equity investment in BRP Hotel for the funding of the hotel renovation and a $7,000,000 equity investment in Village III Master in order to fund the project for the infrastructure improvements. Net  cash  of  $3,900,000  was  used  for  financing  activities  related  to  the  net  cash  outflow  impact  from  issuing  and extinguishing debt of $3,150,000 and payment of debt issuance costs of $800,000 related to the Notes, the New Notes and EB­5 Program during the nine months ended September 30, 2017. Net cash of $4,100,000 was used for financing activities during the nine months 2016 period related to the $3,300,000 distribution to a non­controlling interest related to the San Elijo Hills project, the repurchase of $1,250,000 of debt through asset sale offers and the payment of debt issuance costs of $600,000.  During  the  nine  months  ended  September  30,  2016,  we  received  $1,000,000  from  the  exercise  of  options  to purchase shares of our Common Stock. Our principal sources of funds are cash and cash equivalents, proceeds from the sale of real estate, proceeds from sales of bulk grapes and almonds, rental income from leased properties, fee income from certain projects, dividends and tax sharing payments  from  subsidiaries,  interest  income,  distributions  from  equity  method  investments,  Rampage  property’s  lines  of credit, proceeds from the issuance of the Notes and New Notes (as described below) and financing from the EB­5 Program (see below for more information). On June 30, 2015, we issued $125,000,000 principal amount of 6.5% Senior Notes due 2018 (the “Old Notes”) in a private placement. The Old Notes were fully and unconditionally guaranteed by our wholly­owned domestic subsidiaries and any of our future domestic wholly­owned subsidiaries, and matured on June 30, 2018. The Old Notes were senior unsecured obligations and the guarantees are the senior unsecured obligations of the Guarantors. In addition, we were required to use the net proceeds of certain asset sales to offer to purchase the Old Notes at a price equal to 100% of the aggregate principal amount outstanding plus accrued and unpaid interest as of the date fixed for the closing of such asset sale offer. Accordingly, we made the following repurchases:   Principal Repurchased   Approximate Interest Payment Associated with Repurchase December 15, 2016   $4,162,000   $120,000 November 15, 2016   $9,176,000   $220,000 September 27, 2016   $625,000   $10,000 January 28, 2016   $618,000   $3,000 October 20, 2015   $7,274,000   $146,000 Date of Repurchase On  September  27,  2017,  we  and  certain  of  our  domestic  wholly­owned  subsidiaries  as  guarantors  (the  “Guarantors”) entered  into  purchase  agreements  (collectively,  the  “Purchase  Agreements”)  with  certain  investors  named  therein  (the “Purchasers”) pursuant to which we agreed to issue to the Purchasers an aggregate of $75,000,000 of 6.5% Senior Notes due 2019 (the “New Notes”) in a private placement. Pursuant to the terms of the Purchase Agreements, the purchase price for  the  New  Notes  was  100%  of  the  principal  amount.  Pursuant  to  the  Placement  Agency  Agreement,  Jefferies  LLC (“Jefferies”), a wholly­owned subsidiary of Leucadia, received a fee of $100,000 for acting as the placement agent and the closing agent. On September 28, 2017, we used proceeds of the New Notes, as described below, together with cash on hand, to redeem all of the outstanding Old Notes. After considering the repurchases and redemption, there is no remaining principal due under the Notes as of September 30, 2017. In connection with the extinguishment of the Notes, issuance costs of 27 approximately $350,000 were recorded as an expense. The New Notes were issued on September 28, 2017 (“Issue Date”), pursuant to an indenture among us, the Guarantors and Wilmington  Trust,  N.A.,  as  trustee  (“Indenture”),  containing  such  terms  as  set  forth  below.  The  New  Notes  mature  on October 1, 2019 and are fully and unconditionally guaranteed by the Guarantors on the terms provided in the Indenture. Interest on the Notes accrues at a rate of 6.50% per annum and is payable semi­annually in arrears on April 1 and October 1, commencing April 1, 2018. The New Notes are senior unsecured obligations of the Company and the guarantees are the senior unsecured obligations of the Guarantors. At  September  30,  2017,  the  New  Notes  had  a  $75,000,000  principal  amount  outstanding,  and  there  was  no  principal amount outstanding on the Old Notes. We may not redeem or repurchase the New Notes prior to April 1, 2018 after which time, we may redeem the New Notes, in whole or in part, at any time or in part from time to time at a redemption price equal to 100% of the principal amount of the Notes plus accrued and unpaid interest, if any, to, but not including, the date of redemption. Upon the occurrence of a Change of Control (as defined in the Indenture) after the Issue Date, to the extent the New Notes were not otherwise redeemed, we must make an offer to purchase all of the outstanding New Notes at a price in cash equal to 101% of the aggregate principal amount thereof plus accrued and unpaid interest, if any, to the date of repurchase, in each case, as provided in, and subject to the terms of, the Indenture. Pursuant to the Indenture, we will use the net proceeds of certain asset sales to offer to purchase the New Notes at a price equal to 100% of the aggregate principal amount thereof plus accrued and unpaid interest, if any, to the date of repurchase. The Indenture contains covenants that, among other things, limit our and certain of our subsidiaries’ ability to incur, issue, assume or guarantee certain indebtedness subject to exceptions (including allowing us to borrow up to $15,000,000 under our Rampage Vineyard revolving facility, another $70,000,000 of indebtedness collateralized by our other assets, and up to $65,000,000  under  a  construction  loan  secured  by  our  Village  of  Escaya  mixed  use  apartment  project),  issue  shares  of disqualified  or  preferred  stock,  pay  dividends  on  equity,  buy  back  our  common  shares  outside  of  existing  stock compensation  plan  arrangements,  or  consummate  certain  asset  sales  or  affiliate  transactions.  The  Indenture  also  permits certain  financing  transactions  in  connection  with  the  EB­5  Program,  as  defined  below,  for  the  project  involving infrastructure  improvements  at  the  Village  of  Escaya  subject  to  certain  restrictions  and  limitation  as  set  forth  in  the Indenture. Additionally, certain customary events of default may result in an acceleration of the maturity of the New Notes. We expect that our cash and cash equivalents, together with the other sources described above, will be sufficient for both our  short  and  long  term  liquidity  needs.  We  also  have  the  flexibility  to  refinance  a  portion  of  our  long  term  debt  if  we choose  to  conserve  cash  for  future  business  opportunities.  Residential  sales  at  the  Otay  Land,  San  Elijo  Hills,  Ashville Park, The Market Common and the SweetBay projects are expected to be a source of funds to us in the future; however, except as otherwise disclosed, the amount and timing is uncertain. We are not relying on receipt of funds from our other projects  for  the  short  and  intermediate  term,  since  the  timing  of  development  activity  and  sales  of  developable  and undevelopable property cannot be predicted with any certainty. Except as disclosed herein, we are not committed to acquire any  new  real  estate  projects,  but  we  believe  we  have  sufficient  liquidity  to  take  advantage  of  appropriate  acquisition opportunities if they are presented. Information  about  the  Otay  Land,  San  Elijo  Hills  and  Ashville  Park  projects,  The  Market  Common,  SweetBay  and  our other projects is provided below. Because of the nature of our real estate projects, we do not expect operating cash flows will be consistent from year to year. 28 Otay Land Project: In April 2016, through a HomeFed subsidiary, we formed a limited liability company, HomeFed Village III Master, LLC (“Village III Master”), to own and develop an approximate 450 acre community planned for 992 homes in the Otay Ranch General Plan Area of Chula Vista, California. We entered into an operating agreement with three builders as members of Village III Master to build and sell 948 homes within the community.  We made an initial non­cash capital contribution of $20,000,000  which  represents  the  fair  market  value  of  the  land  we  contributed  to  Village  III  Master  after  considering proceeds of $30,000,000 we received from the builders at closing, which represents the value of their capital contributions. The  historical  book  value  of  the  land  we  contributed  to  Village  III  Master  is  $15,150,000,  which  represents  a  basis difference  of  $4,850,000.  The  basis  difference  will  be  amortized  as  additional  income  for  us  as  future  real  estate  sales occur. In January 2017, we recorded the final map that subdivided the approximately 450 acre parcel of land in the Otay Ranch General  Plan  Area  of  Chula  Vista,  California,  which  is  now  known  as  the  Village  of  Escaya.  We  formed  three  limited liability companies (each, a "Builder LLC") to own and develop 948 homes within the Village of Escaya and entered into individual operating agreements with each of the three builders as members of the Builder LLCs. Upon admittance of the three builders into their respective Builder LLCs, each of the three builders withdrew as members of Village III Master, which  is  now  a  wholly  owned  subsidiary  of  HomeFed  Corporation.  On  January  5,  2017,  we  made  an  aggregate  capital contribution  valued  at  $33,200,000  to  the  three  Builder  LLCs,  representing  land  and  completed  improvement  value.  In addition to the $30,000,000 contribution made by the builders, as mentioned above, and $2,250,000 of capitalizable land improvements made by the builders, the builders then made an additional cash contribution of $20,000,000 in January 2017 upon  final  map  subdivision  and  entry  into  their  respective  Builder  LLCs,  which  was  used  to  fund  infrastructure  costs completed by us. Although each of the three Builder LLCs is considered a variable interest entity, we do not consolidate any of them since we  are  not  deemed  to  be  the  primary  beneficiary  as  we  share  joint  control  of  each  Builder  LLC  through  a  management committee  and  lack  authority  over  establishing  home  sales  prices  and  accepting  offers.  However,  since  two  of  our executive officers are members of the four­member management committee at each Builder LLC, designated to consider major decisions for that Builder LLC, we account for them under the equity method of accounting. Our share of the income earned from the sales of built homes in any of these three Builder LLCs will be recorded as income from equity method investments. Our  maximum  exposure  to  loss  is  limited  to  our  equity  commitment  in  each  Builder  LLC  and  any  cost  overruns  as described below. We are responsible for the remaining cost of developing the community infrastructure, for which we have received credit to date as a capital contribution, with funding guaranteed by us under the respective operating agreements and for the marketing costs of the Village of Escaya. Under the Builder LLCs, credit for capital contributions related to our infrastructure  improvements  is  limited  to  $78,600,000,  and  we  are  responsible  for  any  costs  in  excess  of  this  limit  to complete the community infrastructure. The builders are responsible for the remaining construction and the selling of the 948 homes with funding guaranteed by their respective parent entities. We are contractually obligated to obtain infrastructure improvement bonds on behalf of each Builder LLC. See Note 12 for more information. EB­5 Program: We intend to fund our Village of Escaya project (“Village 3”or the “Project”) in part by raising funds under the Immigrant Investor Program administered by the U.S. Citizenship and Immigration Services ("USCIS") pursuant to the Immigration and Nationality Act ("EB­5 Program"). This program was created to stimulate the U.S. economy through the creation of jobs and capital investments in U.S. companies by foreign investors. The program allocates a limited number of immigrant visas per year to qualified individuals seeking lawful permanent resident status on the basis of their investment in a U.S. commercial enterprise. Regional centers are organizations, either publicly owned by cities, states or regional development agencies or privately owned, which facilitate investment in job­creating economic development projects by pooling capital raised  under  the  EB­5  Program.  Geographic  areas  within  regional  centers  that  are  rural  areas  or  areas  experiencing unemployment  numbers  higher  than  the  national  unemployment  average  rates  are  designated  as  Targeted  Employment Areas (“TEA”). The EB­5 program is set to 29 expire  on  December  8,  2017  but  is  expected  to  be  extended.  Various  reforms  and  bills  have  been  proposed  and  will  be considered by Congress in the coming months. In  February  2017,  we  formed  Otay  Village  III  Lender,  LLC,  which  is  intended  to  serve  as  a  new  commercial  enterprise (“NCE”) under the EB­5 Program. The NCE is managed by Otay Village III Manager, LLC, a wholly owned subsidiary of HomeFed. The NCE is seeking to raise up to $125,000,000 by offering up to 250 units in the NCE to qualified accredited EB­5 investors for a subscription price of $500,000 per unit, which is the minimum investment that an investor in a TEA project  is  required  to  make  pursuant  to  EB­5  Program  rules.  The  proceeds  of  the  offering  will  be  used  to  repay  any outstanding bridge loan provided by HomeFed to its wholly owned subsidiary HomeFed Village III LLC, a job creating entity under the EB­5 Program, and to fund infrastructure costs related to the development of Village 3. The NCE has offered the units to investors primarily located in China, Vietnam, and South Korea either directly or through relationships  with  agents  qualified  in  their  respective  countries,  in  which  case  the  NCE  will  pay  an  agent  fee.  Once  an investor’s subscription and funds are accepted by the NCE, the investor must file an I­526 petition with the USCIS seeking approval of the investment’s suitability under the EB­5 Program requirements and the investor’s suitability and source of funds. All investments are held in an escrow account and will not be released until the investor files their I­526 petition with the USCIS and we have identified and provided collateral to secure the amount of the funds drawn from escrow. The Village 3 project must be approved by the USCIS under the EB­5 Program rules. Prior to approval by the USCIS, funds may be drawn from the escrow account with a HomeFed guarantee that funds will be returned in the event the Village 3 project is not approved. On September 18, 2017, $25,000,000 was drawn from escrow related to EB­5 financing to fund infrastructure  costs  related  to  the  development  of  the  Project.  The  drawn  funds  are  guaranteed  by  us  until  the  project  is approved by the USCIS and is collateralized by certain Otay Village property. The loan term is five years with two one­ year options to extend by us. The effective interest rate is approximately 3.5%. As of October 24, 2017, we have $24,900,000 in escrow which is subject to approval by the USCIS and cannot be drawn until certain provisions (such as filing of Investor I­526, investor suitability and source of funds) are satisfied. San Elijo Hills Project: The  Towncenter  consists  of  multi­family  residential  units  and  commercial  space,  which  are  being  constructed  in  three phases. During the nine months ended September 30, 2017, the 48,800 square feet of commercial space in phases one and two of the Towncenter and the 12 multi­family units in phase two were sold to a local developer for a cash payment of $5,800,000. The third phase remains to be sold at the Towncenter which is a 2.5 acre parcel of land, formerly designated as a church site, and it is under contract with a local developer for a cash payment of $600,000 plus $100,000 per multi­family unit that the buyer is able to entitle, currently anticipated to be 12 multi­family units. Closing of the third phase of the Towncenter is subject to entitlement approvals by the City of San Marcos, and anticipated in the fourth quarter of 2017. During June 2015, we entered into an agreement with a local San Diego based luxury homebuilder to construct and sell on our behalf, for a fee, up to 58 homes at the San Elijo Hills project. We received a $500,000 deposit during the third quarter of 2015 which is reflected in Other liabilities. This deposit is a builder performance deposit that will be fully refundable to the builder after the builder performs all of its requirements under the agreement. During the nine months ended September 30, 2017, we sold nine of these homes for $13,100,000. As of October 24, 2017, we have entered into agreements to sell 15 single family homes at the San Elijo Hills project under this agreement for aggregate cash proceeds of $21,500,000. These home closings are anticipated to occur during the fourth quarter of 2017 and the first half of 2018. As of September 30, 2017, the remaining land at the San Elijo Hills project to be sold or leased consists of 63 dwelling units (combined single and multi­family lots). 30 During the third quarter of 2017, dividends of $13,000,000 were declared by our subsidiary that owns the San Elijo Hills project, of which $1,950,000 related to the noncontrolling interest. The dividends were paid during the fourth quarter of 2017. The  dividends  retained  by  us  did  not  increase  the  amount  of  consolidated  liquidity  reflected  on  our  consolidated balance sheet; however, they did increase the liquidity of the parent Company. Ashville Park Project: There were no sales at the Ashville Park project during the three and nine months ended September 30, 2017  and  during the three months ended September 30, 2016. During the nine months ended September 30, 2016, we sold the former visitor center for net cash proceeds of $550,000 which generated a gross profit of $250,000. During August 2015, we agreed to purchase 67 acres of land for $5,000,000 located adjacent to our Ashville Park project with the intention to entitle an additional 67 single family lots into the project.  We placed a $200,000 refundable deposit and submitted the plans to the City of Virginia Beach.  The purchase was contingent upon approval of the 67 lot entitlement into our project by the City of Virginia Beach. We have terminated the transaction, and the refundable deposit was returned to us in August 2017. The Market Common: Cash proceeds from sales of real estate and other real estate activities at The Market Common during the three  and  nine months ended September 30, 2017 and 2016 is comprised of the following:   For the Three Months Ended September 30,     2017   2016   For the Nine Months Ended September 30,   2017 Number of Cash Number of Cash Number of units sold   Proceeds   units sold   Proceeds   units sold     Cash Proceeds 2016 Number of   units sold   Cash Proceeds Single family lots 8   $ 400,000   10   $ 450,000   30   $ 1,380,000   32   $ 1,500,000 Multi­family lots 7   180,000   —   —   15   380,000   10   250,000 N/A   200,000   N/A   500,000   N/A   950,000   N/A   1,150,000 Profit sharing agreements As of October 24, 2017, we have entered into an agreement to sell 34 single family lots for $1,700,000 and 63 multi­family lots for $850,000 at The Market Common to a homebuilder.  A non­refundable option deposit of $25,000 was transferred from Leucadia to us as part of the Acquisition. We have placed $1,250,000 on deposit with a qualified financial institution to obtain a letter of credit for the City of Myrtle Beach in connection with The Market Common; such amount is reflected as restricted cash at September 30, 2017.  SweetBay project: During May 2015, we signed an agreement with a local builder to construct and sell on our behalf, for a fee, up to 127 homes at the SweetBay project. We sold 21 and 53 single family homes for $6,900,000 and $18,550,000 during the three and nine months ended September 30, 2017, respectively. As of October 24, 2017, we have entered into agreements to sell 26  single  family  homes  at  the  SweetBay  project  under  the  local  builder  agreement  for  aggregate  cash  proceeds  of $8,500,000 which are expected to close during the fourth quarter of 2017 and the first half of 2018. Other projects: In  April  2015,  we  entered  into  a  $15,000,000  revolving  line  of  credit  agreement.    Loans  outstanding  under  this  line  of credit bear interest at monthly LIBOR plus 2.6% and are secured by the Rampage property. The draw period expires on January 1, 2021, and the loan matures on January 1, 2035.  There is also a $3,000,000 operational line of credit available that is secured by the Rampage property’s crops and matures on January 1, 2018.  As of September 30, 2017, no amounts have been drawn under either line of credit.  31 BRP Leasing is required to keep a minimum of $500,000 on deposit in an escrow account to secure its lease obligations.  At September 30, 2017, $1,400,000 was in the escrow account and is reflected as restricted cash. Other liquidity information: Option payments are non­refundable if we fulfill our obligations under the agreements, and will be applied to reduce the amount due from the purchasers at closing.  Although these agreements are binding on the purchasers, should we fulfill our obligations under the agreements within the specified timeframes and the purchasers decide not to close, our recourse will be primarily limited to retaining the option payments. Since  we  are  obligated  to  complete  certain  improvements  to  lots  sold  at  the  San  Elijo  Hills,  Ashville  Park,  SweetBay projects  and  The  Market  Common,  a  portion  of  the  revenue  from  sales  of  real  estate  is  deferred,  and  is  recognized  as revenues  upon  the  completion  of  the  required  improvements  to  the  property,  including  costs  related  to  common  areas, under  the  percentage  of  completion  method  of  accounting.   As  of  September  30,  2017,  $1,450,000  of  revenue  has  been deferred pending completion of the required improvements.  Estimates of future property available for sale, the timing of the sales, selling prices and future development costs are based upon current development plans for the projects and will change based on the strength of the real estate market or other factors that are not within our control. As of September 30, 2017, we had consolidated cash and cash equivalents aggregating $35,400,000. Cautionary Statement for Forward­Looking Information  Statements  included  in  this  Report  may  contain  forward­looking  statements.    Such  statements  may  relate,  but  are  not limited,  to  projections  of  revenues,  income  or  loss,  development  expenditures,  plans  for  growth  and  future  operations, competition and regulation, as well as assumptions relating to the foregoing.  Such forward­looking statements are made pursuant to the safe­harbor provisions of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Forward­looking  statements  are  inherently  subject  to  risks  and  uncertainties,  many  of  which  cannot  be  predicted  or quantified.  When used in this Report, the words “estimates,” “expects,” “anticipates,” “believes,” “plans,” “intends” and variations of such words and similar expressions are intended to identify forward­looking statements that involve risks and uncertainties.    Future  events  and  actual  results  could  differ  materially  from  those  set  forth  in,  contemplated  by  or underlying the forward­looking statements. Factors that could cause actual results to differ materially from any results projected, forecasted, estimated or budgeted or may materially and adversely affect our actual results include but are not limited to the following: the performance of the real  estate  industry  in  general;  changes  in  mortgage  interest  rate  levels  or  changes  in  consumer  lending  practices  that reduce  demand  for  housing;  turmoil  in  the  mortgage  lending  markets;  the  economic  strength  of  the  regions  where  our business  is  concentrated;  changes  in  domestic  laws  and  government  regulations  or  in  the  implementation  and/or enforcement of government rules and regulations; demographic changes that reduce the demand for housing; increases in real  estate  taxes  and  other  local  government  fees;  significant  competition  from  other  real  estate  developers  and homebuilders; delays in construction schedules and cost overruns; increased costs for land, materials and labor; imposition of limitations on our ability to develop our properties resulting from condemnations, environmental laws and regulations and  developments  in  or  new  applications  thereof;  earthquakes,  fires  and  other  natural  disasters  where  our  properties  are located; construction defect liability on structures we build or that are built on land that we develop; our ability to insure certain risks economically; shortages of adequate water resources and reliable energy sources in the areas where we own real  estate  projects;  the  actual  cost  of  environmental  liabilities  concerning  our  land  could  exceed  liabilities  recorded; opposition from local community or political groups at our development projects; risks associated with the acquisition of Leucadia’s  real  estate  assets  and  investments;  influence  over  our  affairs  by  our  principal  stockholders;  our  ability  to generate sufficient taxable income to fully realize our deferred tax asset; limitations on our business activities imposed by the  terms  of  our  indentures  and  our  ability  to  finance  our  development  projects  and  related  business  activities.    For additional information see Part I, Item 1A. Risk Factors in the 2016 10­K and in Item 1A. Risk Factors in Part II in this quarterly report. 32 Undue reliance should not be placed on these forward­looking statements, which are applicable only as of the date hereof.  We  undertake  no  obligation  to  revise  or  update  these  forward­looking  statements  to  reflect  events  or  circumstances  that arise after the date of this Report or to reflect the occurrence of unanticipated events. Item 3.  Quantitative and Qualitative Disclosures About Market Risk. Information required under this Item is contained in Item 7A of the 2016 10­K, and is incorporated by reference herein. Item 4.  Controls and Procedures. Our  management  evaluated,  with  the  participation  of  our  principal  executive  and  principal  financial  officers,  the effectiveness of our disclosure controls and procedures (as defined in Rules 13a­15(e) and 15d­15(e) under the Securities Exchange  Act  of  1934,  as  amended  (the  “Exchange  Act”)),  as  of  September  30,  2017.    Based  on  their  evaluation,  our principal executive and principal financial officers concluded that our disclosure controls and procedures were effective as of September 30, 2017. There  has  been  no  change  in  our  internal  control  over  financial  reporting  (as  defined  in  Rules  13a­15(f)  and  15d­15(f) under the Exchange Act) that occurred during our fiscal quarter ended September 30, 2017, that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, our internal control over financial reporting. 33 PART II – OTHER INFORMATION Item 1A. Risk Factors. Our Annual Report on Form 10­K for the fiscal year ended December 31, 2016 includes a detailed discussion of the Risk Factors applicable to us. The following are updates to our risk factors since December 31, 2016: Cancellation  of  the  EB­5  Program,  significant  changes  in  the  program  guidelines,  or  the  inability  to  successfully raise capital under the program may adversely affect our ability to complete capital improvements at our projects and could adversely impact our operations. The current EB­5 Program expires on December 8, 2017 but is expected to be  extended.  Though  the  program  has  been  regularly  extended  since  inception,  there  is  no  guarantee  that  it  will  be approved for future extensions. In addition, the program guidelines may change which may adversely impact our ability to raise  capital  under  the  program.  We  intend  to  fund  our  Otay  Ranch  Village  3  project  in  part  by  raising  funds  under  the program. Delay in extension of the program or changes in the program guidelines may adversely impact our ability to fund the improvements necessary to complete the project. Under the EB­5 program, investor funds may be drawn from escrow prior to project approval by the USCIS. If the project is denied, investor funds must be returned within 60 days after conclusion of any appeal. Our collateral may be  at  risk  if  we  are  not  able  to  raise  sufficient  capital  within  the  repayment  time  period  in  the  event  of  a  project denial. We have submitted an application to the USCIS and State of California for approval of our Village 3 project at the Otay Land project under the EB­5 Program. Prior to project approval, funds may be drawn from the escrow account with a HomeFed  guarantee  that  funds  will  be  returned  to  the  investor  in  the  event  the  Village  3  project  is  not  approved.  In addition, all funds will be held in escrow until we have identified and provided collateral to secure the amount of funds drawn  from  escrow.  To  the  extent  the  project  is  not  approved,  investors  may  seek  recovery  through  possession  of  the collateral if repayment is not made within the cure period. Item 2. Unregistered Sale of Equity Securities and Use of Proceeds. (c) Issuer Purchases of Equity Securities The following table presents information on our purchases of our common shares during the three months ended September 30, 2017:   July 1, 2017 to July 31, 2017 August 1, 2017 to August 31, 2017 September 1, 2017 to September 30, 2017          Total  (a) Total number of Shares Purchased   (c) Total Number of (d) Maximum Shares Purchased as Number of Shares (b) Average Part of Publicly that May Yet be Price Paid Announced Plans or Purchased Under the per Share   Programs   Plans or Programs 1,968    $ —    $ 45.50    —    —    $ 1,968      —      —    —    104,591  104,591  —    —      104,591  (1) Includes an aggregate 1,968 shares repurchased other than as part of our publicly announced Board authorized repurchase program. We repurchased these securities in connection with our share compensation plans which allow participants to use shares to fund the exercise of stock options. (2) In July 2004, the Board of Directors approved the repurchase of up to 500,000 shares of common stock. 34 Item 6.             Exhibits. See Exhibit Index.                  EXHIBIT INDEX Exhibit Number            Description 4.1 Indenture,  dated  September  28,  2017,  among  the  Company,  the  Guarantors  party  thereto  from  time  to  time  and Wilmington Trust, National Association (incorporated by reference to Exhibit 4.1 to our Current Report on Form 8­K filed October 2, 2017). 10.1 Placement  Agency  Agreement,  dated  September  27,  2017,  among  the  Company,  the  Guarantors  and  Jefferies (incorporated by reference to Exhibit 10.1 to our Current Report on Form 8­K filed October 2, 2017). 10.2 Form  of  Non­Affiliate  Note  Purchase  Agreement,  dated  September  27,  2017,  among  the  Company,  the  Guarantors and the Non­Affiliate Investors (incorporated by reference to Exhibit 10.2 to our Current Report on Form 8­K filed October 2, 2017). 10.3 Form of Affiliate Note Purchase Agreement, dated September 27, 2017, among the Company, the Guarantors and the Affiliate  Investors  (incorporated  by  reference  to  Exhibit  10.3  to  our  Current  Report  on  Form  8­K  filed  October  2, 2017). 31.1    Certification of President pursuant to Section 302 of the Sarbanes­Oxley Act of 2002. 31.2   Certification of Vice President, Treasurer and Controller pursuant to Section 302 of the Sarbanes­ Oxley Act of 2002. 32.1   Certification of Principal Executive Officer pursuant to Section 906 of the Sarbanes­Oxley Act of 2002. 32.2    Certification of Principal Financial Officer pursuant to Section 906 of the Sarbanes­Oxley Act of 2002. 101     Financial  statements  from  the  Quarterly  Report  on  Form  10­Q  of  HomeFed  Corporation  for  the  quarter ended  September  30,  2017  formatted  in  Extensible  Business  Reporting  Language  (XBRL):  (i)  the Consolidated Balance Sheets, (ii) the Consolidated Statements of Operations, (iii) Consolidated Statements of  Comprehensive  Income  (Loss),  (iv)  the  Consolidated  Statements  of  Changes  in  Equity,  (v)  the Consolidated Statements of Cash Flows, and (vi) the Notes to Consolidated Financial Statements. 35 SIGNATURES Pursuant to the requirements of the Securities Exchange Act of 1934, the registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the undersigned thereunto duly authorized.             HOMEFED CORPORATION         Date:  November 3, 2017   By: (Registrant)                      36 /s/ Erin N. Ruhe Erin N. Ruhe Vice President, Treasurer and Controller (Principal Accounting Officer)